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本文选取“消费者信心指数(CCI)”“好淡指数(HDI)”“新开交易账户数(NIA)”“IPO首日经市场调整的个股回报率(IPOR)”“封闭基金折价率(DECF)”“月平均首日换手率(TURN)”这六个单项的情绪度量指标作为构建投资者情绪综合度量指标的基础,采用主成分分析法,在控制了经济基本面因素的影响的情况下,构建了一个综合情绪指标,该指标能有效测度中国B股市场投资者情绪。然后运用ARMA-GARCH类模型分别对投资者情绪综合指数序列和B股市场指数收益率序列进行研究,目的在于对投资者情绪综合指标和B股市场指数对数收益率二者的时间序列数据中存在的自相关性和异方差性进行较好拟合。然后对投资者情绪综合指数序列与B股市场指数对数收益率序列分别进行Granger因果检验来研究二者之间的因果性。最后运用实证回归分析的方法研究投资者情绪综合指数序列与B股市场指数对数收益率序列的影响是否存在“反转效应”。Granger因果检验以及稳健性分析结果表明:投资者情绪的变动在短样本期、长样本期内均会对深证B股指数的变动产生影响。而投资者情绪对上证B股指数的影响则在长样本期内显著,说明投资者情绪的对上证B股指数的作用存在较长时滞。上证B股指数在中长样本期内会对投资者情绪产生影响,深证B股指数则在短期内对投资者情绪产生影响,两种指数对投资者情绪的影响时滞存在差异。造成上述差异的原因可能是由于两种股市指数的样本股结构不同、交易币种以及汇率不同、投资者的微观结构差异、B股上市公司组成结构的差异、受A股市场以及国内外宏观经济环境的影响差异等等。在市场中,投资者会根据市场的历史表现和当前形势来形成自己的预期,并对投资策略进行调整,当市场处于上升阶段,释放利好信号时,投资者情绪更为乐观,表现为投资者信心增强,交易更加频繁活跃,更多的投资者入市等。相反则反之。实证回归分析的结果表明:不论是上证B股指数还是深证B股指数,投资者情绪对B股市场指数对数收益率的影响均不存在“反转效应”。