金融危机对国家乃至世界的影响非常之大,经历了几次大的金融危机之后,研究其发生的原因成为当务之急,也成为金融学的一大热点,而羊群效应被人们认为是引起金融市场动荡的“罪魁祸首”之一,是目前金融学的一个前沿课题。研究发现金融危机的产生与羊群效应的不稳定性之间存在着密切的联系,甚至羊群行为的不稳定性是金融危机爆发和证券市场崩塌的主要原因之一,对此国内外已有很多研究,但是,关系究竟如何,还有待进一步研究,因此本文主要针对金融危机与股票市场中羊群效应存在性及显著性的关系问题进行了研究。首先,介绍了历年来金融危机的情况及影响、羊群效应的概念、国内外研究现状、研究前景以及羊群效应在股票市场中的影响和研究意义。其次,研究金融危机与股票市场中羊群效应存在性及显著性的关系问题,需要先研究羊群效应的存在性和显著性,接下来本文先对羊群效应的存在性做了理论研究,然后介绍和分析比较了研究羊群效应存在性和显著性的几个主要模型。主要介绍了LSV模型、PCM模型、CH模型、CCK模型、基于CAPM的羊群效应度量指标模型、RH模型和TAH模型,并通过比较其优缺点,确定采用基于CAPM的羊群效应度量指标模型和RH模型和TAH模型三种方法对我国证券市场羊群效应的存在性、显著性及趋势性做实证研究。然后,用基于CAPM的羊群效应度量指标模型和RH模型分别对我国股票市场羊群效应的存在性和显著性进行实证分析,主要研究深沪两个市场在2007-2009年金融危机前、金融危机时、金融危机后三个不同历史阶段羊群效应的存在性及显著性,同时针对2007-2009年金融危机时牛市和熊市羊群效应的存在性和显著性做了实证分析。接下来,用TAH模型对我国沪深两市羊群效应的强弱趋势进行了研究。得出研究结果,并就以上三种模型进行了再比较。最后得出结论,我国沪深两市股票市场中都存在羊群效应,并且金融危机时期羊群效应更显著,进一步研究发现在深市中其显著性是“牛日”大于“熊日”,沪市中其显著性是“熊日”大于“牛日”,沪深两市羊群效应都有增强趋势,且沪市相对深市增强的更快。研究结果显示,羊群效应的确是引发金融危机的因素之一,并且羊群效应越显著金融危机发生的概率就越大,据此结论,本文对我国证券市场的发展给出了相关建议,并分析了本文的不足之处,为进一步研究指明了方向。