伴随着国民经济的飞速发展，作为国家经济发展载体，我国上市公司的队伍也在不断壮大。截止2011年年底，我国上市公司已多达2342家。为加强对上市公司的监管，证监会于1998年3月引入特殊的市场退市和预警机制——ST（specialtreatment特别处理），对财务状况或其他状况出现异常的上市实施特别处理，即被ST。若两年内扭亏为盈则可取消ST，否则将面临退市的风险。自ST制度实施以来，每年都有相当数量的上市公司被ST，截止2011年年底，已有497家公司经历过ST。由于股份有限公司上市有严格的条件限制，所以一旦上市，随之而来的是巨大的品牌知名度和融资便利性。正因为上市公司这层外衣给公司带来的是广告效应与经济利益，所以面临退市危险的ST公司会为了保护上市公司这层外衣费尽心机、不遗余力。　　 但是，上市公司扭亏为盈取消ST顺利脱帽并不意味从此相安无事，事实证明有不少上市公司在取消ST后经历第二次，甚至第三次ST。国内学者曾对财务困境的预测、预防、治理以及治理效果做了大量研究，目的是使上市公司避免被ST以及被ST后顺利脱帽，但是对脱帽之后的长期发展则鲜有关注，而本文研究的重点恰恰是二次ST现象。　　 本文首先对我国ST制度及其实施现状做了简要介绍，并对影响ST公司脱帽的因素做了详细阐述并由此确立本文所选取的财务指标。然后本文选取自1998年ST制度实施以来至2011年底被ST过的上市公司，并从中挑选出只经历一次ST就成功脱帽与经历了不止一次ST的上市公司作为研究样本进行对比分析。通过对两组样本分别进行描述性统计与组间均值检验，发现两组样本在更换控股股东、定向增发、更换会计师事务所等多项指标上有显著差异，随后通过建立Probit模型证实更换控股东、定向增发、更换会计师事务所确实是影响二次ST的重要因素。研究结果表明，上市公司在第一次被ST到摘帽期间若有更换控股股东、更换会计师事务所的行为，脱帽后被再次ST的可能性就越大，若在此期间有定向增发行为，其再次ST的可能性就小。另外，研究过程中还发现，上市公司的规模越大，脱帽后被再次ST的可能性就越小。最后本文根据研究结论提出三点建议:第一，上市公司应立足长远，力求通过主营业务来提高业绩获取良性增长，而不应该贪图一时脱帽而寅吃卯粮、饮鸩止渴;第二，要加强对注册会计师的职业道德教育，保护审计信息的真实性;第三，加强立法，增加股权转让过程中的透明度，保护广大投资者利益。