中国上市公司发行的A-B股价(B股按即时汇率转换为人民币价格)之间通常都存在正溢价(A-B股价差与B股股价之比)。2001年2月19日,中国证监会正式宣布允许中国境内投资者持有沪深两市上市公司发行的B股。这一政策的出台使得国内投资者在迅速占据了B股市场的主要地位。本文旨在研究B股市场对内开放后AB股溢价的变化以及影响之后A-B股溢价的因素。作者首先对比了沪深两市A-B股大盘指数在B股市场对内开放前后的走势(两市B股市场建立伊始至2007年2月16日),发现深圳B股市场在B股开放后远比上海B股市场活跃,尤其在样本后期A-B股大盘走势与股指日趋接近。而沪市B股指数自2001年6月起一直表现萎靡,并自2004年中期基本停止增长。接着作者以73家同时发行A-B股的沪深上市公司(42家深市,31家沪市)模拟市场组合,以个股市值与组合市值之比作为权重,分别加权平均A-B股日收盘价以得出组合日均溢价。较长的观测期(1995年1月5日-2007年2月16日)这一组合显示B股对内开放后AB股溢价急剧缩小并呈趋于零的趋势,其波动也大大削弱。接着作者考察了政策出台后沪深两市73个时间序列样本AB股溢价的特征。显示沪市平均溢价水平远高于深市平均水平,其平均日波动水平也较高,沪市公司B股相对A股额外收益也相对更大。作者对B股市场对内开放后,影响A-B股溢价的总体因素进行实证研究,采用二维样本进行单变量及多变量回归。首先探讨了A股与B股股价中的投机成分对A-B股价差的影响。实证结果无法提供足够的支持A股或B股的投机性(以日换手率衡量),以及A股相对B股的投机性(AB股日换手率之差与B股换手率之比)与A-B股溢价的线性关系,因为无法以换手率作为度量证明A股与B股的投机性交易因素与A-B股溢价的理论应有的线性关系。这与B股开放前A股市场的投机性对A-B股溢价有重要影响实证结果产生鲜明对比。因而本文接着分析了A股与B股市场的流动性因素对A-B股溢价的影响,发现B股流动性(以日交易量来衡量)对A-B溢价有一定影响,并且A股相对B股的流动性(A股与B股日交易量之差与B股日交易量之比)对A-B股溢价也有一定影响,但影响较为微弱。对其他一些可能的影响因素诸如信息非对称性,市场需求差异等简要概述后,针对中国股市的特殊性,尤其是B股市场的特殊性,本文提出了一些可能影响B股市场开放后持续溢价的政策因素,并提出一些解决这一溢价的政策措施,包括合并A-B股市场,关闭B股市场以及通过政策力量加大发展B股市场,并提出作者的一些建议。