企业的投资行为是企业发展过程中的重要环节之一,企业投资效率的高低直接影响企业的生存,乃至经济增长质量。随着我国经济从高速增长向高质量发展转型,提高投资效率也成为我国经济改革的重要目标之一。中小企业作为市场经济主体的重要组成部分,已经成为促进我国经济发展的主力军。然而目前中小企业普遍存在融资约束问题,这抑制了企业投资效率的提高,因此为了提高企业的投资效率就必须要解决企业的融资约束问题。货币政策作为目前主要宏观调控手段之一,其变动会影响企业的融资约束。融资约束在受货币政策影响的同时也会作用于企业的投资效率,因此融资约束可能在货币政策影响企业投资效率中起到中介作用。以往文献在分析企业投资效率的影响因素时大多集中在企业内部管理上,对外部环境因素的关注较少。而我国目前处于经济转型的关键时期,外部环境的变化对经济的影响不容忽视。因此在相关理论分析基础上,本研究从融资约束视角出发构建货币政策影响中小企业投资效率的理论模型,建立起货币政策与企业投资效率的理论联系,并揭示了融资约束在货币政策影响企业投资效率中发挥的中介效应。首先,本文分析了货币政策对中小企业投资效率的总体影响,通过构建投资效率模型实证分析了不同产权性质的中小企业投资效率对货币政策的表现。其次通过构建融资约束指标来研究货币政策对不同产权性质的企业融资约束的影响。接着分析融资约束如何影响中小企业投资效率。由于融资约束不仅受到货币政策的影响,而且能够通过影响企业的融资规模和融资成本改变企业的投资效率,因而进一步分析融资约束的中介效应,并利用中介检验程序检验融资约束在货币政策对中小企业投资效率的影响中的中介效应。研究表明:宽松型的货币政策会提高国有企业非效率投资水平,从而导致国有企业投资效率低下,而非国有企业则会因货币政策扩张,缓解了企业的融资困境,从而提高企业的投资效率。并且融资约束在货币政策提高民营中小企业投资效率中起到了中介作用,在降低国有企业投资效率中起到了遮掩作用。本文的政策含义在于,融资约束会影响企业投资效率,而融资约束又受货币政策的影响,因此基于融资约束的视角来量化分析货币政策对不同产权性质的企业投资效率的影响,有利于根据产权性质的不同对国有企业和非国有企业实施不同类型的货币政策,从而促进经济更加健康持续的发展。