随着近年债券市场的蓬勃发展,债券逐渐成为资本市场上筹集资金的重要手段。2014年公募债“11超日债”的实质性违约打破了兜底的规定,债券市场的信用风险情况也渐渐超出预期。从2018年的债券违约潮到2020上半年,债券违约主体主要集中于民营企业,还出现高评级债券发生违约的现象。虽然目前债券违约节奏有所减缓,但民营企业的违约趋势并没有得到实质性改善。还发现大部分企业的信用等级并未起到风险提示的作用,因此对民营企业的债券违约风险进行有效的识别、预警和防范是亟待解决的问题。本文选择民营企业作为研究的焦点群体,将永泰能源债券违约事件作为研究案例展开对债券市场信用风险的思考。首先整理债券市场的违约状况与特点,紧接着对本文案例进行基本介绍,包括企业概况、经营业务、债券的发行与违约以及风险预警状态;其次,从企业的内外部环境两个角度综合分析影响民营企业债券违约的主要因素;本文从投资者视角出发,并基于上述因素分析和风险度量模型的优劣势,选择了Z-score和KMV模型,结合对照样本和偏差值分析法调整模型中的预警指标,得到全新的信用风险预警模型;再结合永泰能源案例进行详细剖析,并运用修正后的风险预警模型计算2014年第4季度到2019年第1季度的Z值和违约距离DD,与联合信用评级机构的评估结果进行对比以观察信用风险水平的变化,提升风险预警机制建立的有效性。最后,针对利益相关主体包括投资者、发行人、评级机构和监管部门提出一些防范债券违约风险的建议。研究发现:民营企业的债项信用与外部市场的经济、行业环境,以及自身的战略经营、融资策略、股权质押及财务状态等紧密相关,从上述因素展开分析可完善信用风险识别框架;通过案例实证发现信用评级机构的信用评估确实未发挥风险警示作用,修正的评估模型的结合对债项信用风险的超前警示是有效的,综合指标Z和违约距离DD的预估值暗示永泰能源在2017年第2季度起就有发生信用违约的可能性,这与2018年首例短期融资债券违约事件相符;债券违约风险预警机制中的预警方法可便于投资者的主动性评估。综合以上信用风险影响因素,建立适用广、使用便捷的民营企业债券违约预警机制,帮助利益相关者及早规避和防范债券违约风险具有实践意义。