长期以来,企业投资效率一直是各界广泛关注的焦点,不仅是学者们在学术上重点研究的话题,也是实务界在经营管理实践中特别关注的问题。过去,人们一直把损害投资效率的原因归于企业的委托代理问题与信息不对称,这确实能解释一部分投资效率低下的现象。但是,随着研究的不断深入,学者们开始从“管理者心理”的角度来研究投资效率,发现当管理者的心理表现为“过度自信”时,也会对企业投资效率产生影响。进一步地,在研究如何约束管理者过度自信时,学者们发现内外部治理机制扮演着重要的角色。Dyck&Zingales在2008年提出媒体监督能够作为公司外部治理机制,有效地弥补内部治理机制的不足。但是,在现有的研究中,关于如何调节管理者过度自信对投资效率的影响,学者们忽略了“媒体监督”这一外部机制的作用。因此,本文以“媒体监督”为出发点,对媒体监督、管理者过度自信与企业投资效率进行理论分析与实证检验。首先,通过阅读相关文献、结合理论基础,提出了本文的三个研究假设;其次,借鉴学者们的研究模型和变量指标,对选取的2009-2018年A股上市的数据进行一系列的数据处理;再次,运用STATA软件进行固定效应回归分析,实证检验管理者过度自信对企业投资效率的影响、媒体监督在管理者过度自信与投资效率之间发挥的调节作用、以及在不同产权性质下媒体监督调节效应的发挥情况。同时,为了使结论更加可靠,还对假设进行了进一步地稳健性检验;最后,通过分析、总结得出本文的结论,并且在此基础上提出了相关政策建议、不足与未来展望。本文得出的主要结论为:(1)管理者过度自信会使企业发生过度投资或投资不足,损害企业投资效率;(2)媒体监督可以负向调节管理者过度自信导致的过度投资或投资不足,推动企业投资效率上升;(3)在不同的产权性质下,媒体监督发挥的调节作用有区别,一方面,相比非国有企业,媒体监督能够更大程度地弱化国有企业管理者过度自信带来的过度投资;另一方面,相比国有企业,媒体监督能够更大程度地弱化非国有企业管理者过度自信带来的投资不足。上述结论不仅为调节管理者过度自信与投资效率的关系提供了新的视角,还有利于充分认识媒体监督的作用、强化媒体监督的外部治理效应,对提高企业投资效率有一定的理论意义与现实意义。通过上述结论,本文提出相关建议:第一,在企业内部建立科学的投资决策与评估机制;第二,加强对管理者过度自信的抑制与管理,从源头上减少管理者过度自信;第三,在完善公司内部治理机制的同时,要特别注重媒体监督的外部监督效应。