我国债券市场自改革开放之初成立以来,经历了几十年的迅速发展,发行债券为企业融资,已经成为整个金融市场现阶段所有融资方式中提供资金最多的融资渠道,众多企业通过债券市场发行债券募集资金用于自身发展。根据企业管理学的理论思想,一个企业的发展壮大往往需要资金运作的配合,企业举债经营增加杠杆成为企业扩大规模、增强竞争力走向成功的必然选择。资金从投资者手中流出,通过购买债券流入企业,企业运用筹集到的资金进行生产,促进社会生产力增长,支持实体经济发展。但是,近年来在推行去杠杆政策的影响下,债券市场的信用风险事件频发,尤其自2015年政策颁布以来,每年不能正常兑付的债券都在上百只,数量如此庞大的债券集体违约为债券市场敲醒了警钟。企业在经营中的财务政策主要有三种:激进型、适中型、保守型。采用激进融资策略的企业往往忽视资金成本大举借债,当去杠杆政策落地,整个社会资金面收紧时,借贷利率上升融资成本高涨,在自身利润不能实现同步增长的情况下必然出现入不敷出的惨况,在衡量借贷成本和收益率后不得已选择违约。2018年债券市场的违约事件再次引起社会各界广泛的关注,2018年全年债券违约数量高达131只,涉及违约金额1210.79亿元,违约规模在数量和金额上都超过前期累积违约量的总和。非金融企业债券频繁大规模的集体违约对整个债券市场造成了相当恶劣的影响,最为明显的现象表现为资质评级较高的企业债券也无法得到市场认可,出现债券募集不足和债券发不出等情况。债券市场的运行状况关系到整个金融体系和实体经济的健康程度,确保将债券市场的违约风险控制在适当范围内,让高杠杆逐步平稳落地对整个经济运行至关重要,而政策的指导直接关系到市场情绪和企业生存大环境。将去杠杆政策颁布的时间点与企业债券违约规模做时间上的对比可以发现,2015年去杠杆政策颁布之前我国债券违约控制在比较合理的水平,违约数量相对较小,但在去杠杆政策颁布之后,债券市场就开始出现了大规模的违约,所以去杠杆政策对我国债券市场的影响究竟有多大,债券市场累积的杠杆风险又有多大,违约风险能否进行测量以求做到事前控制,后续市场如何在去杠杆的同时避免大规模违约,这些问题都是整个债券市场持续关注亟待解决的。本文主要集中解决三个问题:一、去杠杆政策给债券市场带来了哪些方面的影响。首先从理论层面入手,梳理我国债券市场发展的历史进程,对去杠杆政策实施以来颁布的政策手段进行总结,说明我国去杠杆政策实施带来的影响。研究发现,去杆杠政策对宏观经济运行、筹资企业以及个人均存在一定的积极影响。二、债券市场违约风险的量化问题。从实证角度分析,对常用的风险度量模型做简单说明,并指出KMV模型对于本文研究问题的适用性。详细介绍梳理KMV模型的思路和计算过程对参变量进行解释,采用对比分析法,在数据选取上分为两大组,政策颁布前和政策颁布后,每组又从风险等级考虑分为三个等级,高风险组、中风险组和低风险组,运用模型计算出违约概率进行对比分析,计算政策颁布前后违约风险的变化。通过实证分析,发现去杠杆政策的实施使得我国债券市场的违约风险加大,不同评级的债券中,高风险组所受影响最为明显,低风险组在政策颁布前后的风险没有变化,中风险组介于二者之间。实证的过程也同时说明债券的违约率可以通过模型进行具体量化,采用量化分析违约风险可以做到事前控制。三、如何在满足社会总体布局和经济战略部署的前提下,持续推进去杠杆政策的同时降低证券市场违约率。运用“两条腿”的思想,从宏观和微观两个层面具体分析,对政策制定机构和个体企业提出相关政策建议,帮助缓解债券市场目前面临的高违约风险、个体企业资金紧张债务偿付压力。