投资是企业为了在未来获得收益，而向一定领域投放一定量的货币或者货币等价物的行为。一般来说，现实项目中的投资活动具有三个特征:不完全可逆，回报不确定，投资时机一定程度上可选择。投资行为是企业创造利润的主要途径，其决策的精准与否关系到企业的利润创造。传统的企业决策研究主要是根据贴现法估计可行性，决策通常假定一次性完成，这是一种“Now or Never”的模式:如果现在不投资，则以后永远不投资;如果现在做了某个投资决策，则以后没有变化的机会。事实上，由于未来的不确定性以及信息的有限性，企业决策通常不是一次性完成的，而是可以在以后的时间见机行事。刚性的贴现方法不能解决非刚性的波动问题，现金流法基于可以预测未来现金流，并且知晓确定的贴现率，这使得投资者在应对不确定环境时显得无能为力。实物期权的主要思想是将金融期权的思想引入企业内部经营管理，将一个不可逆的决策机会看作金融的期权，企业管理和投资者可以在未来的变化中见机行使这个期权，企业也可以通过对项目所蕴含的期权价值进行评估以研究项目决策的可行性。　　实物期权方法大大地弥补了传统僵化决策方法在柔性决策问题研究上的不足，自实物期权理论被提出以来，实物期权理论被广泛用于规划管理和战略投资。实践证明，实物期权的价值是企业相当大比重的价值，传统研究忽略了不确定性和管理柔性，导致企业决策的研究仍与现实有较大偏差，特别是在如今研发等无形投入占据投资很大的份额的情形下，多阶段投资中所能发挥的柔性是不可忽视的，如果还仅仅采用僵化的投资决策方式则往往会使企业错失良好的投资机会，进而造成损失。实物期权方法重视企业投资决策中的柔性管理价值，所以相比于传统方法应用于项目的决策更为准确，在实证中探讨柔性的期权对企业价值的影响，也成为重要的课题，这也是本文研究的立足点。　　本文在对以往研究进行综述的基础上，选取2007-2016年我国沪深两市A股上市公司的面板数据作为研究对象，剔除掉金融业数据、缺失数据以及偏离值过大的数据，参考以往文献将企业投资决策中实物期权对企业价值创造的影响过程分为积累期和创值期，分别考察两个阶段的实物期权对企业价值创造的影响;进一步，我们探讨了这两个阶段实物期权创造价值的交互效应，即，在第一个阶段的基础上，第二个阶段的实物期权对企业价值创造的影响;本文还选取了特定行业，考察子行业企业投资决策中实物期权的创值作用;在本文的最后，我们将企业按生命周期分组，考察处于不同生命周期企业的实物期权在企业投资决策中创造价值的效果。实证结果表明，积累期作为管理弹性的实物期权和创值期表现为不确定性的实物期权都对企业价值创造影响很大，这说明在企业决策中，两个阶段的实物期权都能够为企业创造价值;在实物期权特征更明显的行业，在积累期作为管理弹性的实物期权在企业投资决策中能创造更多的价值，但在创值期作为不确定性的实物期权对于企业投资的价值创造的作用受行业影响较少;对于管理弹性更大的企业，不确定性类型的实物期权在企业投资中创造的价值有略微的提高，但效果不是很明显，这说明两个阶段的实物期权对企业创值的交互影响是复杂的，两个阶段之间可能不仅有互补的效应也有互斥的效应;我们还证明了，相对于成熟企业，年轻企业的两种实物期权在企业投资决策中皆能为企业创造更大的价值。