企业并购是现代市场经济中存在的普遍现象。从微观上讲，并购是企业谋求自身发展所采取的一种手段；从宏观上讲，并购是市场资源的一种配置方式。并购的资源配置作用体现在：在企业为谋求自身发展去并购另一个企业时，资源即在这两个企业之间重新配置；当并购作为企业谋求自身发展的手段被很多企业采用并充分发挥作用时，资源即在全社会范围内，在企业层面上重新配置。由于企业并购在促进企业迅速发展和实现资源有效配置方面具有重要作用，对企业并购的理论和实务进行研究是十分必要的。 目前学术界已对企业并购中的一些问题进行了专题研究，如法律监管问题、会计处理问题、股东权益问题、跨国并购和中介机构(投资银行)问题等。本文试图从财务策略方面进行尝试性研究。企业并购财务决策包括十分丰富的内容，如，如何筹集并购所需资金，即“融资”问题；并购选择什么样的支付方式？现金收购怎样确定目标企业的价值？换股并购中，换股比率如何确定？杠杆收购中怎样对并购后的财务风险进行分析与控制等。本文主要对后面三个问题进行重点研究，希望通过对这些问题的研究，能有助于完善企业并购理论，从而更好地指导企业并购的实践。 澄清并购动机是深入探讨并购领域中其它财务问题的前提。如，并购支付方式的选择及目标企业价值的确定等，均与并购动机密切相关，鉴于此，文章选择“并购动机”为研究的起点。 第一章主要从财务角度考察并购动机，并将并购动机归纳为以下几个方面：谋取财务协同效应，获得资本市场上的筹资能力，获得低价资产等。另外，还讨论了中国企业的一些特殊并购动机：政府动机代替企业的动机，买壳上市，利用二级市场制造题材牟利，追求财务报表重组等。 现金收购财务决策的重点是收购价格的确定，而目标企业的评估价值是收购价格的依据。第二部分讨论现金收购下目标企业并购价值如何确定。首先讨论现金流量贴现模式在确定目标企业并购价值中的应用，针对现金流量贴现法及其模型在理论和操作上的缺陷，提出改进措施。其次讨论确定企业并购价值的另外两个模式：单项重估模式和市场模式。最后理论联系实际分析中国企业并购价值评估现状。 换股并购中的“换股比率的确定是最关键的一环。换股比率之高低，直接影响到合并双方的股东在合并之后的主体中所拥有的权益份额。但是，究竟什么样的投股比率才是最合理的？至今还是一个颇有争议的问题。第三部分将讨论确定换股比率的方法，并理论联系实际分析在中国目前国情下，换股比率应采用什么样的确定方法。 杠杆收购是通过增加公司的财务杠杆去完成兼并交易，杠杆率的增加往往导致财务风险的增加。如何把举债引起的财务风险控制在较安全程度以内，是决策的关健问题。第四部分首先分析了杠杆收购财务风险的来源；其次给出了财务风险的预警指标；最后，提出了一套杠杆收购财务风险的控制体系：“标准静态控制──模型动态优化体系”，对收购后的风险进行优化控制。 本文在系统地介绍了企业并购的财务决策理论的基础上，主要在以下几个方面做了一些工作：(一)针对传统现金流量折现法的缺陷，把期权定价原理应用于估算目标企业的投资机会价值，使评估的目标企业价值更贴近实际；(二)注重理论联系实际分析，如：中国企业并购价值评估现状分析，结合中国国情探讨了换股比率的确定方法等；(三)提出了一套杠杆收购财务风险的控制体系；“标准静态控制──模型动态优化体系”，对收购后的风险进行优化控制。