中国上市公司的融资顺序与市场经济发达国家的融资顺序理论所表明的不一致。然而,我国尚缺乏从经济分析的角度对中国上市公司的这种融资行为进行研究,并与市场经济发达国家上市公司的融资行为进行对比分析。本文选择了我国国有企业上市融资的股权偏好问题作为研究对象。涉及到的主要问题包括:国有企业上市融资的背景与效率;国有上市企业如何通过偏好股权融资剥夺外部投资者的利益;如何设计一种治理机制解决这一问题。通过建立理论模型,表明中国上市公司偏好股权融资是因为在给定融资数额的前提下,外部股权融资可以做到发行比例最小化,发行价格最大化,以此剥夺外部股东的权益。在此基础上引入了经理人竞争,设计了一个事前约束和事后干预机制,可以把股权融资偏好行为内生化,同时给出了解决股权融资偏好的几点政策建议。