企业的融资决策一直是现代企业金融理论的核心问题之一。本文从我国股东权益保护机制这一独特的视角出发,对上市公司股东权益保护对公司融资成本的影响进行了理论阐释和实证分析。论文包括以下几方面研究内容:(1)对股东权益保护的内涵和保护机制进行剖析;(2)从公司治理层面的股东权益保护政策机制出发,提出新的股东权益保护分值的计算方法,便于针对中国特殊的市场环境,当国内所有公司面临相同的司法体系情况下,仍然能够进行国内不同上市公司之间股东权益保护程度的比较;(3)力争更准确、更全面地对我国上市公司股东权益保护的现状进行实证考察;(4)从理论上探讨股东权益保护影响上市公司融资的途径,并建立了一个股东权益保护的融资成本效应模型来研究股东权益保护程度与融资成本之间的关系;(5)运用上市公司截面数据和逼近检验方法,对股东权益保护程度与融资成本在近年的关系进行实证检验,以证实理论模型的假设,为这一领域的研究提供一定的经验证据。主要研究结论如下:(1)股东权益保护的机制应该包括以下三个大的层次:一是外部制度环境,主要是法律体系的完善程度、监管体系的完善程度和实施力度等对股东权益的保护;二是非正式制度环境,主要是文化传统、意识形态、社会规范等对股东权益的保护;三是公司内部制度环境,主要是公司内部治理机制对股东权益的保护。在法律和非正式制度等外部制度环境相同的情况下,公司治理机制的差异是决定股东权益保护程度高低的主要因素,也是股东权益保护机制的核心。(2)用公司治理层面的股东权益保护度量方法对本文的样本公司进行实证发现,我国上市公司总体股东权益保护程度并不高,距离5分的理想值还有一定距离,而且看不出有明显提高的趋势。将样本公司按控股股东性质划分,国有控股上市公司的股东权益保护分值明显要低于非国有控股公司,非国有控股公司的股东权益保护相对来说来好。(3)中小股东权益保护程度与股权融资成本呈负相关关系。(4)盈余激进度与盈余平滑度指标对股权融资成本的作用并不明显,而盈利性指标对股权融资成本的影响非常明显。这说明我国证券市场的投资者对公司的分析仍不够深入,理性程度仍有待进一步提高。(5)中小股东保护程度、盈余管理对于国有控股公司股权融资成本的影响更大;杠杆率、账面市值比、盈利水平等财务指标对非国有控股公司股权融资成本的影响更大;说明相对非国有控股公司,中小股东对国有控股公司的治理水平信任度较差,从而较为关注其对中小股东的保护。(6)地方政府干预因素对企业的股权融资成本的作用并不明显,但其对中小股东保护程度的提高却有一定的正面作用。说明地方政府对经济的干预能力越强,对提高中小股东的保护程度可能会有所帮助,但这种帮助是否会以牺牲经济运行效率为代价,仍有待以后进一步的研究证实。(7)地方政府干预因素对国有控股公司的影响要大于非国有控股公司。