跨境资本于20世纪末大量流入拉丁美洲,因此促成了“全球流动性”这一名词的诞生以及其驱动因素、潜在影响、应对政策的理论及实证研究兴起,后来因其“双刃剑”的特性逐渐受到越来越多的学者及国家政府当局关注。至今全球流动性的资本流入国已不再局限于发展中国家及新兴市场国家,由于其稳定性对资本流入国及相关国家的经济健康发展至关重要,现阶段的研究趋向于将发达国家也纳入到资本流入国的考察范围内。1994年,全球流动性推力-拉力驱动因素框架初步形成,此后的研究即围绕此框架展开了新因素讨论和相关指标应用的研究,在中国综合国力不断增强、国际地位举足轻重的今天,有理由认为中国国内宏观经济指标计算出的经济不确定性指数代替常用的“恐慌指数”,作为全球流动性驱动因素中国际推力因素是合理的。此外,金融危机的一次次爆发也不断更新国际市场对各项经典全球流动性驱动因素的认识。因此有必要通过截至最近的数据实证中国经济不确定性指数与全球流动性的关系,并检测这个关系是否随时间发生变化,并结合发生变化前的具体事件讨论变化的产生机理。本文在深入研读前人所做的研究的基础上,选定以49个各大洲的发达国家及发展中国家作为资本流入国,以跨境资本中的跨境信贷及跨境债务证券作为研究对象,分别在2004年第一季度至2019年第三季度讨论不同类型的跨境资本与五项驱动因素之间的关系,其中的国际风险因素由中国宏观经济不确定性指数来刻画,该指数为频率高于其他变量的月度数据,为了最大程度上利用高频数据所包含的信息,本文开创性地将曾用于时间序列分析的混频数据抽样（MIDAS）模型与面板模型结合来分析全球流动性与各驱动因素之间的关系,并提出了一种节省参数估计时间的两阶段方法,结果表明中国宏观经济不确定性指数对全球流动性有显著的影响,且以该指数作为全球风险因素指标时,各驱动因素指标在大体上对全球流动性的影响显著且影响方向与事实及理论一致,且跨境信贷的分析结果更符合预期。在验证了以中国宏观经济不确定性指数作为全球风险指标时通过Panel-MIDAS模型估计的各驱动因素与全球流动性的关系基本理想后,本文通过分段回归检测出全球流动性与各驱动因素间的关系发生明显变化的时间点,结果显示国际信贷紧随次贷危机爆发对各驱动因素的敏感度发生大幅变动,而国际债务证券紧随欧债危机爆发发生敏感度大幅变动,说明金融危机所揭示出的制度性缺陷等现阶段风险指标无法刻画的问题在暴露后会使国际市场重建对全球流动性各项驱动因素的认识。