管理层收购(Management Buy-Outs,MBO)作为一种成熟的杠杆收购方式,在欧美等发达国家的经济发展中发挥了重要作用。我国大规模的 MBO 在 2001 年开始出现,并迅速形成热点。在我国的 MBO 中存在不规范的操作,本文对 MBO 运作中的是非问题不做重点讨论,只对融资技术问题进行研究,探讨现有环境下企业实施 MBO 的可行融资方式,并为将来 MBO 在我国的进一步发展做出融资技术探讨。 MBO 要求金融市场充分活跃和具有高效率,我国现阶段缺乏的正是资本的配合,表现为资本市场不发达,债券发行限制过多,缺乏机构投资者,以及融资退出渠道不畅等方面,这些都极大的限制了管理层收购的融资选择。MBO 融资问题,不但直接关系到管理层收购能否成功,也关系到目标公司、债权人和其他股东的利益。因此,融资问题已经成为我国 MBO 中最具研究价值的问题之一。虽然随着金融市场和相关法规的完善以及外资的介入,我国 MBO 的融资方式呈现出多元化和规范化的发展态势,但这些融资方式的选择与应用还有待于在实践中进行创新。本文对比国外 MBO 的融资实践,运用融资理论,结合我国金融环境及相关法律、法规的实际情况,分析我国管理层收购现有的融资渠道和融资方式,并对我国 MBO融资中存在的主要问题进行了深入的探讨,然后对我国中小企业实施 MBO 提出了融资建议与设想。