当前城乡低收入阶层和小微企业资金供求不足的矛盾非常突出。一方面是正规金融机构对低收入阶层和小微企业的供给不足,造成大量低收入阶层和小微企业面临信贷配给,不得不从民间金融市场融资；另一方面,由于民间金融市场资金供给具有一定垄断性,民间资金供给者借助自己的影响力,把资金利率抬到高出国家法律规定甚多,而低收入阶层和小微企业处于弱势地位,资金缺乏将会直接影响企业生存,而不得不从这些民间供给方高成本融资,从而造成信贷市场的扭曲。如何纾缓城乡低收入阶层和小微企业融资难困境,解决对此类金融弱势群体的信贷资金供给不足的问题一直是经济理论研究的重点。一直以来,以信贷配给为核心的信贷市场均衡理论成为解释对低收入阶层和小微企业信贷资金供给不足的主流理论。这一理论认为,由于信息不对称导致的逆向选择和道德风险影响,使得利率上升至超过某一临界点后,银行贷款的预期收益不随利率上升反而下降,价格机制对信贷市场供给的调节作用不再有效,使得银行对信贷市场资金供给不足,特别是,对低收入阶层和小微企业的资金供给不足。论文认为,信贷配给论解释的只是信贷市场均衡表象——信贷供给不足,影响信贷供给的根本原因是市场上的风险,包括系统风险与个体风险。正是由于所承担风险与所获得收益不对称,所以即便利率上升,银行也不愿意增加供给。因此,信贷市场均衡是风险成本与风险收益(风险补偿)之间的均衡,信贷配给论没有抓住信贷市场均衡的特征,因而不能准确反映信贷市场均衡的本质。论文一改传统的信贷配给范式,从小额信贷市场上风险因素入手,将信息不对称等因素引入到对信贷风险与收益均衡机制的分析中,对小额信贷供求经济特征、小额信贷准公共品属性、小额信贷市场上信息不对称的具体表现及由此产生的贷款违约风险进行深入研究,对小额信贷供求双方的行为特征作出假设,在此基础上,给出小额信贷风险与收益均衡的机制路径,并对这一均衡机制的运行状况进行深入分析,从而提出小额信贷风险与收益均衡机制理论,并将这一理论应用于中国小额信贷风险与收益均衡实证分析,从而对小额信贷供给不足作出解释。论文的核心命题是：小额信贷风险与收益均衡机制是小额信贷交易各方基于市场信息不完备、金融市场体系和信用环境等制度缺失的约束下的信贷交易运行机制,具体包括：小额信贷风险与收益均衡的价格机制、小额信贷风险与收益均衡的抵押担保机制、小额信贷风险与收益均衡的关系型借贷机制和小额信贷风险与收益均衡的声誉机制。核心命题力求突破传统信贷配给理论的局限,将小额信贷市场信息不对称、市场不完善、制度不健全等因素纳入边际风险成本与边际风险收益分析框架,建立以价格机制调节为主,诸多非价格机制为辅的小额信贷市场供求调节体系,消除风险因素对市场信号和价格机制的扭曲,实现小额信贷风险与收益均衡。这一核心命题的论证对于小额信贷理论研究创新和实践,解决对低收入阶层和小微企业融资难问题具有重大意义。论文主要依据逻辑演绎分析法、比较归纳法、微观和宏观相结合的方法,围绕核心命题展开研究。全文共6章,第一章为引论,主要向读者介绍论文研究的背景、选题依据、核心命题、研究方法、创新之处与不足；第二至第六章为正文,分为三大部分：第一部分为相关的理论研究述评,包括第二章；第二部分为基础理论创新,包括第三章和第四章：第三章对发展中国家和发达国家小额信贷风险与收益均衡状况进行了分析,对国际小额信贷典型模式的风险与收益均衡机制进行了比较；第四章创新提出了小额信贷风险与收益均衡机制理论。第三部分根据基础创新理论,对中国小额信贷风险与收益均衡进行实证分析,并给出了实现中国小额信贷风险与收益均衡的优化路径,包括第五章和第六章。各章主要的研究内容及重要观点如下：第二章文献综述,对拟研究的问题进行了梳理和展开。对有关市场均衡机制、信贷市场均衡机制、风险与收益均衡机制以及小额信贷风险与收益均衡机制的研究文献进行了回顾。论文在分析信贷市场均衡特征的基础上,对前人有关信贷市场均衡的研究进行了总结,重点就信息不对称理论对信贷市场均衡状况的解释进行了归纳。由于信息不对称,信贷市场上风险因素会对信贷市场供求产生关键影响,信贷资金供给既取决于利率,也取决于给定利率条件下借款项目的风险水平。利率上升不总是带来收益增加,超过一定的利率水平后,项目风险上升导致违约概率提高,银行的预期收益水平反而降低。因此,信贷市场均衡是风险与收益均衡,信贷配给是其表现形式。笔者认为,前人的研究将信贷市场供给不足归结为信贷配给,其研究视角具有局限性。对信贷供给不足原因的研究重点应该是信贷风险与信贷收益及其均衡机制,对信贷市场均衡的分析不能仅局限于供给与需求的框架,还必须考虑影响风险的非价格因素。同时,对小额信贷风险与收益均衡的研究,还必须注意到小额信贷的准公共品、小额信贷市场上信息不对称的具体表现形式及由此产生违约风险。第三章对小额信贷风险与收益均衡机制进行了国际比较。对目前国际上主要小额信贷模式进行了总结,从小额信贷机构性质、经营模式、风险状况、风险控制措施和风险与收益均衡状况等方面对主要模式进行了比较分析。在此基础上对国际小额信贷风险与收益均衡机制进行了评析。论文认为小额信贷产生于经济极为贫困的孟加拉,随后在南亚、东南亚、非洲、拉美等发展中国家得到发展,这一事实本身说明,小额信贷实质上是解决信贷市场失灵问题的一种方案。小额信贷市场失灵,更多是信贷供给调节失灵,是由于价格只反映了小额信贷市场供给者的名义收益,没有反映出信贷风险对供给者收益的影响。因此,要增加小额信贷供给,必须对小额信贷风险进行有效防控,有效增加小额信贷的风险溢价。从金融演化的角度来看,小额信贷本质上与普通信贷没有根本不同,如果能够有效创新贷款技术,正规金融机构同样能充当小额信贷的供给者,专门的小额信贷机构只能发挥补充作用。随着小额信贷借款者市场经验的增加和经营实力的提升,他们就能逐步进入正规金融市场进行融资。美欧等发达国家的小额信贷机构都采取与正规大银行合作的方式来发展,利用正规金融机构的信贷管理经验来管理小额信贷业务,当其小额信贷客户成长以后,就转为正规金融机构的客户,这一现象即是有力的证明。第四章构建小额信贷风险与收益均衡机制理论。本章主要阐述路径如下：首先刻画了小额信贷市场环境和小额信贷的异质性。小额信贷借款人是经济体系中的低收入阶层,他们是金融市场的弱势群体,由于缺乏资金,他们的生产处于较低的等产量线上,生产无效率；如果能通过借款获得所需的资金投入,就能够极大提高生产效率；由于他们有较高的资本边际生产率,因而也愿意承受较高的贷款利率。其次对小额信贷借贷双方的行为进行了假设,即小额信贷借款入比大企业等普通借款人具有更明显的风险规避倾向。他们虽然有较强的贷款意愿,但往往不能转化为实际的贷款需求。小额信贷提供者可以是小额贷款公司等小额信贷机构,也可以是正规银行机构,此两类提供者在贷款决策时所依据的都是风险成本与风险收益的均衡,决策依据没有本质的区别。小额信贷市场具有与普通信贷市场明显不同特征。再次,对小额信贷风险影响因素进行了研究。小额信贷具有明显的准公共品属性；小额信贷市场上的信息不对称表现为信息获得渠道不足、信息不规范、信息可用性不够,因此,小额信贷市场上的信息不对称状况比普通信贷市场更为严重。由于上述风险因素,使得小额信贷违约与普通贷款违约具有不同特点,即小额信贷借款者有较高的市场风险和较低的个体风险。随后,论文对实现风险与收益均衡的利率确定机制、抵押担保机制、建立关系型借贷机制和声誉机制等制度安排进行了阐述。本章最后对小额信贷风险与收益均衡的运行机制进行了分析,认为银行将会在边际风险收益等于边际风险成本处确定贷款利率和贷款数量。小额信贷市场与普通信贷市场不同之处在于：小额信贷需求具有更强的刚性,利率弹性更小,银行将面临更陡的需求曲线；小额信贷风险水平更高,银行的边际风险成本曲线相对于普通信贷市场边际风险成本向左上方移动,从而使得小额信贷供给利率更高,数量更少。通过建立小额信贷的利率确定机制、抵押担保机制、关系型借贷机制和声誉机制,可以有效缓解小额信贷市场上信息不对称的状态,使得风险因素对小额信贷借款人的资金需求和贷款人的资金供给的影响缩小到最低限度,从而有效增加小额信贷资金供给,实现小额信贷风险与收益均衡,小额信贷市场均衡实际上是一种双利率均衡。第五章对中国小额信贷市场现状及特点进行了分析,在此基础上,以中国邮政储蓄银行小额信贷发展实践为例,对小额信贷的风险与收益均衡进行了实证分析,创建了一个小额信贷违约风险Logistic回归分析模型,对导致小额信贷风险的主要因素及其与违约率的因果关系进行了初步检验,得出的基本结论是：借款人年龄、婚姻状况和个人声望等对贷款质量具有负向影响,借款人地域分布、家庭责任感、家庭财产、年收入和经营能力等指标对贷款质量影响不显著,借款人是否多次获得贷款与贷款质量负相关,说明小额贷款动态还款技术发挥了很大的作用。第六章总结了本文主要研究结论,并提出了政策建议。论文研究得出的基本结论是：小额信贷风险与收益均衡是边际风险成本和边际风险收益(风险补偿)的均衡,是价格因素和非价格因素共同起作用的结果。中国信贷市场同时存在对大企业的信贷集中和对低收入阶层及小微企业的信贷歧视,信贷供给不足主要表现为低收入阶层和小微企业遭遇信贷配给。由于信息不对称,银行无法获得有关小额信贷借款人的足够信息,从而对其风险类型作出准确判断,更不能有针对性地提出利率要求及制定相应的风险控制措施；由于缺乏足够的财产,低收入阶层和小微企业无法提供抵押担保以满足银行的要求,因此无法从银行获得贷款,这是小额信贷供给不足的根本原因。低收入阶层和小微企业并非天然就具有较大风险,由于低收入阶层承受风险和抵御风险的能力较低,他们就会更倾向于选择低风险借款项目,如果能够通过合理确定小额信贷利率,实现灵活的抵押担保替代机制,建立关系型借贷机制和有效的声誉机制,就能有效缓解小额信贷市场的信息不对称,增加银行对小额信贷供给,从而缓解低收入阶层和小微企业的融资困境。在这一结论基础上,本文从抵押和担保方式的创新、缓解信息不对称、增加多元化小额信贷供给主体、完善信用环境和建立征信体系、实现利率市场化等五个方面对如何优化小额信贷风险与收益均衡机制,增加小额信贷供给提出了建议。