在我国,非正规金融对经济增长有着积极的促进作用,而正规金融体系对经济增长的作用不明显甚至存在负相关。许多文献从信息不对称和社会资本的角度出发解释非正规金融的重要性,认为非正规金融能够更有效地解决道德风险和逆向选择。根据法与金融方面的成果,金融体系的发展,及其分散风险、配置资源并促进经济增长的作用的发挥都主要取决于金融投资者的未来现金流是否能得到保障。因此当法律制度不完善,难以保障正规金融投资者利益时,人们可以通过选择依靠社会资本作为契约治理机制的非正规金融来避免金融市场中的道德风险和逆向选择。产权制度和金融产业政策同样会影响到投资者的未来收益,而且对正规金融与非正规金融的影响机制也是不一样的。本文利用中国31个省或直辖市在2003-2008年的面板数据考察制度与政策如何影响非正规金融与正规金融相对规模比例以及这种金融结构对经济增长的贡献。文章验证了非正规金融与正规金融的规模比取决于与产权制度的完善程度紧密相关的金融产业政策,而法律、社会资本甚至产权制度本身所意味的对金融行业的掠夺和干预等可能激励非正规金融发展的因素往往被政府的管制政策所抵消。在法律制度不完善时,发展非正规金融占比高的金融结构更有利于经济增长,社会资本的增强促进非正规金融对经济增长的贡献,信任程度的改变则对非正规金融与正规金融的比例结构对经济增长的作用没有影响。而且产权制度越完善,则非正规金融占比越高的金融结构越有利于经济增长。一种可能的解释是产权制度完善所对应的放松支持正规金融并压抑非正规金融的产业政策使得非正规金融促进经济增长的作用的提升要大于产权制度完善本身对正规金融的影响。此外,本文的结论是稳健的,而且同样适用于解释制度环境对非国有金融机构与国有金融机构的规模比例等金融结构的影响。