目前，公司治理结构的不合理成为影响我国上市公司和证券市场发展的突出问题之一。本文以上市公司为研究对象，研究了上市公司债务融资与公司治理之间的关系，其中主要研究债务重组企业的公司治理效应问题。主要解决两个问题：一是当债务人(即上市公司)出现财务困难或虚假宣称出现财务困境时，债权人的反应是什么；二是债务重组对上市公司治理效应的影响机制是什么。 首先分析当企业因投资失败难以足额或及时偿还所欠债务时，企业与债权人就必须对这些问题债务进行处理，一般有两种处理方式，即通过法律途径强迫企业破产清算，以及对目标企业进行债务重组。由于存在高额的破产清算成本等，企业和债权人都倾向于选择后一种方式。 然后，利用中国2003年宣布债务重组公报的38家上市公司数据，采用SPSS11.0的筛选变量分析法，建立虚拟变量来反映债务重组对上市公司治理水平的影响。虚拟变量与公司绩效呈负相关关系。债务重组会产生严重的道德风险和逆向选择问题，经营者可以从宣布虚假的破产信息(或者亏损信息)和债务重组中获得收益，比如减少债务规模等，这样就降低了经营者的努力程度，从而债务重组并没有有效改善我国上市公司的治理效应，甚至出现负面效应。 最后，针对我国上市公司的具体情况，提出了相应的改善债务重组对上市公司治理效应的政策建议，如健全我国上市公司的退市标准、完善我国上市公司的治理结构、建立有效的破产机制，以及完善上市公司的偿债机制等等，同时上市公司应该保持合理的债务融资水平，强化自身内部治理结构。