在我国资本市场中机构投资者作为重要参与者,与个人投资者相比,机构投资者具有更多的信息渠道和更专业的分析、选股能力,因此机构投资者的行为和趋向往往成为资本市场的“风向标”。随着金融全球化和中国资本市场开放的推进,我国A股市场的机构投资者占比逐渐增多。1997年证券市场上机构投资者开户数占总开户数的比例不到1%,而根据上交所发布的《上海证券交易所统计年鉴2018卷》则显示,截至2017年12月31日,从持股市值看,机构投资者持股市值共计45294亿元,占我国A股总市值的16.13%。从盈利能力看,机构投资者盈利能力明显跑赢散户。2017年专业机构投资者整体盈利11156亿元,是自然人投资者整体盈利的3.6倍。可以看出,经过短短数十年的迅猛发展,我国专业机构投资者无论是从规模还是盈利能力都发生了天翻地覆的变化,逐渐成长为资本市场中中坚力量。依据爱德华·弗里曼(Edward Freeman)的利益相关者理论、詹森和梅克林(Michael C.Jensen and William H.Meckling)的代理成本理论以及约瑟夫·熊彼特(Joseph Alois Schumpeter)的创新理论,机构投资者的利益与企业的经营绩效息息相关,机构投资者会对管理层的行为进行监督,防止管理层谋取私利,甚至会改变管理层的经营策略以实现全体股东利润的最大化。而创新是驱动发展的第一要素,企业的研发创新是提高其核心竞争能力,提升企业业绩的必然途径。某种程度上研发投入是机构投资者与企业绩效之间的“润滑剂”,机构投资者可能会通过影响企业的研发投入对企业绩效产生影响。因此,本文将对机构投资者持股、研发投入与企业经营业绩关系进行实证检验。本文选取2009—2017年我国A股9个行业的上市公司数据进行实证研究分析,企业绩效用托宾Q值(Tobin’s Q)表示,机构投资者持股用全部机构投资者持股比例、压力抵抗型和压力敏感型机构投资者持股比例表示,研发投入用期末研发费用与主营业务收入比表示,分别建立多元回归模型进行回归分析。回归分析结果发现:(1)整体机构投资者与企业绩效显著正相关,即“机构投资持股/企业总股本”的比例越高,企业绩效(TBQ)的值越高。(2)压力抵抗型机构投资者持股与企业绩效显著正相关,即随着压力抵抗型机构投资者持股比例增加,托宾Q值上升。(3)压力敏感型机构投资者持股与企业绩效有负面影响,即压力抵抗型机构投资者持股比例增加,托宾Q值(TBQ)下降。(4)研发投入对企业绩效有显著的正面影响,即“期末企业研发投入”越高,企业经营业绩越好。(5)机构投资者持股对企业绩效的影响中,研发投入不具有中介效应。(6)压力抵抗型机构投资者持股对企业绩效的影响中,研发投入存在部分中介效应。(7)压力敏感型机构投资者持股对企业绩效的影响中,研发投入不存在中介效应。机构投资者是我国资本市场的重要参与者,也是推动资本市场长期健康发展的基石。只有完善我国机构投资者结构、发展壮大机构投资者队伍,让其成为我国资本市场的中坚力量,未来更应该而且必须发挥中流砥柱作用。如此才能实现我国资本市场健康稳定发展。