2008年美国次贷危机后,美国联邦基金利率降低至0～0.25%之间,美联储更是前后进行了 4次“QE”释放了大量的流动性。中国出于自身经济考虑,紧随其后推出了“4万亿(元)”的刺激计划,开启了新一轮的债务周期。2009-2016年间,我国宏观杠杆率逐年攀升。截止2016年,我国信贷比GDP L比例缺口(BIS,国际清算银行调查公布)达到了历史的最高点29%,远超安全水平线10%。为解决高债务所带来的一系列问题,守住不发生严重的系统性风险的底线。我国先后开启了去杠杆、稳杠杆等一系列政策试图降低宏观债务率,以降低高债务所带来的潜在风险。在此期间,每一次政策的变动和宏观杠杆率的波动都引起了我国股市大范围的波动与调整。本文主要研究债务周期与我国股市系统性风险两者的关系,并试图研究债务周期对股市系统性风险的影响机制。本文主要基于作者搜集到的1995年12月-2018年3月的数据,在参考现有文献的基础上,运用信贷比GDP比例缺口和M2作为债务水平的衡量指标,并采用目前主流的对金融周期的判定方法,对债务周期进行判定。在股市的系统性风险的衡量方法上,本文不仅采用了经典的β值这一指标进行衡量,还采用了目前业界较为流向的且更简单的相关系数(ρ值)进行衡量。实证结果发现,债务水平与股市系统性风险呈显著的正向关系,且信贷比GDP比例缺口每增加1%,股市系统性风险将会提高约1%-4%。除此之外,本文还把债务周期分成上升阶段和下降阶段,发现债务水平在下降阶段对股市系统性风险的影响最大,而上升阶段却表现出负的相关性。最后,本文还尝试从投资者综合情绪等角度分析债务周期对我国股市系统性风险的影响机制。本文最后得出的结论是,我国在去杠杆的过程中应该以温和的去杠杆为主,不能操之过急,也要防止过犹不及。时刻注意企业基本面和投资者的情绪的变化,不可盲目去杠杆以免影响企业的投融资决策,使得我国股市系统性风险加大。除此之外,也应该适当熨平债务周期的波动,避免债务水平长期处于快速下降或上升的状态,导致投资者情绪过于乐观或悲观,进而加大我国股市系统性风险。