近年来,国内外学者对货币政策传导和商业银行流动性创造问题进行了广泛的讨论和研究。在过去,各国主要依赖货币政策的调节,以熨平经济的波动。然而伴随金融市场的发展以及金融创新的深化,除了提高经济发展速度以及资源配置效率之外,金融周期与经济周期也逐步开始分化,特别是近些年金融混业趋势的上升以及交叉性金融产品的衍生,使得金融风险的传导性、交叉性、脆弱性明显增大,传统的货币政策体系面临巨大挑战,需要更有针对性的宏观审慎政策的介入,从而弥补原有调控框架存在的弱点和不足。因此,我国在宏观审慎政策监管方面进行了一系列探索,并逐步形成了宏观审慎政策与货币政策“双支柱”调控框架。相较于货币政策,宏观审慎政策目标在于防范系统性金融风险和维护金融稳定。而商业银行作为我国金融市场最主要的金融机构,是宏观审慎政策重点监管对象之一。根据现代金融中介理论和Diamond&Dybvig研究,流动性创造又是银行两大基本职能中的核心职能。凭借流动性创造,银行为经济活动提供资金保障的同时,还加快了经济主体之间的交易。因此,商业银行流动性创造对银行自身的发展,乃至整个银行体系和金融体系的运行稳定均有深远的影响。虽然已有大量研究表明了货币政策对商业银行流动性创造的影响,但在加强宏观审慎政策监管的情况下,关于宏观审慎政策与商业银行流动性创造之间的关系,货币政策与商业银行流动性创造之间的关系是否发生变化的研究却较少。因此,为更好的调控商业银行流动性创造水平,有必要厘清宏观审慎政策与货币政策对其的影响,进而提高宏观审慎政策与货币政策的政策效率,维护金融系统稳定。基于此,本文从理论角度分析宏观审慎政策对商业银行流动性创造影响机制。主要包括宏观审慎政策对商业银行流动性创造的直接影响机制,以及宏审慎政策通过影响货币政策的政策效果进而对商业银行流动性创造的间接影响机制。在此基础上,本文采用静态面板回归模型和动态面板回归模型,选取30家上市商业银行2010-2017年的年度数据实证分析了宏观审慎政策对商业银行流动性创造的影响,结果表明:紧缩的宏观审慎政策通过直接影响渠道使商业银行流动性创造水平下降。同时,其也会抑制扩张性货币政策对商业银行流动性创造水平的上升作用,加强紧缩性货币政策对商业银行流动性创造水平的下降作用,进而对商业银行流动性创造水平产生间接影响;反之,扩张的宏观审慎政策的作用效果则恰好相反。根据实证结果,本文建议:完善宏观审慎政策工具体系、加快建设宏观审慎政策和货币政策“双支柱”调控框架、规范商业银行流动性创造测算、货币政策转型四方面提高宏观审慎政策与货币政策的政策效率,维护金融系统稳定,促进经济稳定运行。