2010月11月,随着创业板上市公司大股东限售股解禁日期的到来,以“银江股份”为代表的首批创业板上市公司遭遇大股东的减持。此举拉开了上市公司大股东减持的序幕。创业板成立时间不长,已有的研究大股东减持的文献较少。科学分析大股东减持这一问题,从事前减持动因分析到事后减持后果分析(减持市场反应分析、减持对公司绩效的影响分析),全面考察大股东减持行为特征,有助于理性看待上市公司大股东减持行为、保护中小股东权益、探讨大股东减持行为与我国创业板市场长久健康发展的关系。本文以2010-2013年发生大股东减持的创业板上市公司为样本,全面考察了大股东减持这一事件,实证内容主要包括以下三部分:第一、利用多元回归方法考察了创业板上市公司大股东减持的影响因素;第二、利用事件研究法考察了大股东减持过程的市场反应;第三、利用主成分分析法构建了公司综合绩效指标,考察了减持行为与公司综合绩效的关系。本文得到的主要结论如下:第一、公司盈利能力较差、股权结构集中、股票换手率较高、市场指数收益率下降是大股东减持的重要原因。与非民营企业大股东相比,民营企业大股东更接近“理性经济人”假设,考虑公司具体前景作出减持决策,减持比率更大。第二、创业板上市公司大股东在减持公告窗口期[-10,0]获得显著的正超额收益,大股东减持具有精准的择时能力。减持公告发布后,市场对大股东减持行为具有显著的负向反应,在减持公告窗口期[0,10],市场平均累积超额收益为-1.79%。通过将样本公司进行分组研究发现:公告日当天,减持比例大、盈利能力低的样本组,市场负向反应更大;公告后10个交易日,估值水平高、股票波动率高的样本组,市场负向反应更大;不同减持股东类型、资产负债率的样本组,组间市场反应无显著差异。第三、大股东减持行为对上市公司绩效的影响具有时滞性,随着时间推移呈现出“无显著影响-显著负相关-无显著影响”的模式:减持行为并不显著影响减持当年公司绩效;减持行为显著影响减持后一年的绩效,减持比率越大,减持后一年公司绩效越差;减持比率亦不显著影响减持后两年的公司绩效。针对本文结论,本文提出了理性看待上市公司大股东减持、加强上市公司内部交易监管和信息披露的建议,并展望了未来的研究方向。