近年来,我国股市持续走低,与我国经济的宏观走势极不匹配,个中原因是错综复杂的,但最重要的还是投资者信心严重受挫。国内学者对此从股权分置、资金渠道、证券市场开放等不同侧面提出了对策,这些观点基本上是依据标准金融学提出的。而众所周知的是,在当前,我国的证券市场与标准金融学的主要理论假设背离较大,相反与行为金融的诸多假定较为吻合,本文试图从行为金融学的角度提出政策建议。 在序言部分,作者简要说明了现代金融理论的诞生以及现代金融理论所必须回答的问题,并指出对于“各种金融资产的价值决定主体有哪些以及关于他们的决策行为方式的理论假设是怎样的”这一问题的不同回答形成了标准金融学和行为金融学。 在第一章,作者对标准金融学和行为金融学进行了比较,介绍了行为金融的理论框架、两种理论交锋的领域以及行为金融学在范式、理论和方法方面对标准金融学的创新。 在第二章,作者首先指出了发展股市的意义以及投资者信心对股市的影响,说明当前证券市场存在诸如股权分置、信息不对称、资金渠道较少、政策不连续等种种问题以及国内学者提出的全流通、开放市场等相应的政策建议。随后指出上述问题的存在使得投资者信心严重不足,当前的关键问题是如何振奋投资者信心。最后通过实证的方法,建立模型进行了检验,证实了投资者信心与股市兴衰的关系。 在第三章,作者简要介绍了我国证券市场个人投资者的基本情况,指出我国的个人投资者在基本状况和投资行为的各个方面都表现出了与行为金融学的诸多假设一致,他们是更严格意义上的行为投资者,而不是理性投资者。接下来作者介绍了行为金融学与投资者信心有关的诸多理论,包括:前景理论、锚定效应、羊群效应、典型启示、后悔规避等。作者对这些理论对于政策的影响进行了例证并检验了深圳证券成份指数所包含股票的羊群行为。 第四章则首先简要对当前的政策建议进行了评价,并从行为金融学的角度提出了如何采取措施保护投资者信心的种种措施,包括:树立典范、稳定预期、整顿舆论、加强投资者教育等。 最后,特别指出了制定正确的政策路径,振奋投资者信心,尽力减少政策变量对经济的冲击,才是解决目前困局的根本之策,风物长宜放眼量,可以在发展中解决的问题,要避免操之过急。