内部控制作为公司正常运行的保障机制,处于公司的核心位置。有效的内部控制不仅能够提升公司财务报表的可信度,同时也能够保证投资者依据公司的情况作出正确的决策。连续发生的公司财务造假事件,使得内部控制缺陷在投资者和国内外监管部门中的关注度前所未有地上升。传染效应作为“同群效应”所造成的负面影响,指的是某一主体不良事件产生的后果以多米诺骨牌效应直接或间接影响到其他主体,并产生负面信息。传染效应存在于资本市场中,因其加快了不良信息的扩散速度,被认为是一种典型的市场风险传导机制。而且随着处于同一供应链的上下游公司、同一行业的公司之间的联系日趋紧密,传染效应所带来的后果也逐渐增多。传染效应不仅会使不良信息快速传播,而且会扩大经济后果的范围,加大经济后果的影响力度,基于其导致的一连串不良的经济后果,传染效应逐渐受国内外学者的关注。本文综合运用事件研究法和多元回归分析法,以公司内控重大缺陷的披露为不良信息,选取2012～2017年在上交所和深交所上市且存在内控重大缺陷并被公布的36家A股上市公司作为传染源,并以传染源公司所在行业的其他公司为传染对象,对上市公司存在内部控制重大缺陷这一不良事件的个体市场效应以及市场传染效应进行研究。本文的研究着重针对三个问题展开:一是内控重大缺陷被披露后,能否对单个公司个体产生市场效应?二是内控重大缺陷是不是具有行业传染效应?三是传染效应的影响因素有哪些?本文实证表明,公司内部控制重大缺陷不仅会导致自身负面的市场效应,引起股票价格的下跌,还会产生显著的资本市场传染效应,引起同行业其他关联公司股票价值的下降。同时,传染效应会因公司规模、产权性质、市场化程度、股权集中度、高管薪酬激励程度、上市公司是否两职合一等因素的不同而不同。研究结论对于公司具有政策启示,不仅加深了公司对风险的理解,还对其有效实施资本市场的风险防控具有借鉴意义:首先,公司应该减少内控重大缺陷出现的可能性;其次,公司应该加强对信息的管制;最后,公司应该加强内部监督,并采取相应措施缓解内控重大缺陷传染效应。