近年来,成交量与股票报酬的关系被广为研究,股票成交量是否会反应有价值的交易信息(交易动机)、市场信息,不论是学术界还是实务界对此议题都有着极高的兴趣。从他们的研究成果上看,成交量似乎可以反应流动性、报酬动能、投资者情绪、杂讯交易、资讯交易以及本文将重点阐述的股票“能见度”。有趣的是,以上这些效果对于股票报酬的冲击皆有别,甚至影响方向都不相同。因此本文再次检验成交量,尤其是动态成交量与未来股票报酬之间的关系。考虑到当前的研究中,并没有一个统一的成交量衡量方法,本文重新定义增量概念的成交量,以该周成交量／前九周最高成交量,简称D.V.R来表示成交量的动态变化。研究结果如下：本文发现股票发生异常高(低)成交量时,会影响随后数月的报酬表现,中等周转率且高D.V.R的投资组合与高周转率且低D.V.R的投资组合在持有52周后能够产生7.71%(年)的溢酬。本文认为此差异可能是由极端交易冲击造成股票能见度变化所致。不同样本期、市场景气、投资人偏态性、流动性风险等均无法解释此溢酬现象。