在市场经济发展迅速的今天,我国市场内并购活动也逐年增加。据普华永道《2018年中国企业并购市场回顾与2019年展望》统计,2018年中国的并购交易金额约为6780亿元人民币,较上年增长11%,总体并购数量在过去三年较为稳定。其中,私募股权投资十分活跃,在2018年创下2220亿美元的新纪录,反映了市场资金充沛,满足私募行业的高融资需求。上市公司与私募股权投资机构(以下简称PE)携手共同成立起并购基金的方式拥有特有的杠杆型、高效率等特点,在市场上逐渐兴起,并购基金因此受到多家上市公司的青睐。但是一部分上市公司在运作中出现风险,导致整合并购活动失败,如:中源协和参股设立并购基金嘉兴中源,用于收购傲瑞东源。运作过程中,并购基金已成功收购了目标企业,失败的原因在于并购基金的部分合伙人认为标的资产当前估值较低,只接受全款现金支付,不愿接受股权支付。这一并购活动在估值环节出现争议导致并购失败。如何识别和控制基金运作全过程中的风险为上市公司带来一大难题。在并购基金运作流程中,只要有一个环节风险控制操作不当,整个并购基金投资项目就可能失败。不仅会给企业带来资金和时间上的浪费,也会给市场造成不良影响。因此,上市公司在投资前需要进行并购基金风险识别与控制规划,以期能够促进并购活动顺利进行,有利于行业整合与升级、优化资源配置,同时能够为上市公司和私募股权机构带来经济效益,改善市场地位。本文总结了相关文献综述,对上市公司和私募股权投资机构携手建立并购基金的运作流程进行介绍:筛选PE机构、募集资金、挑选目标公司、对目标公司进行投资、被并购企业投后管理、收购退出。本文结合案例对基金运作各环节进行风险识别,并针对各风险提出应对措施。本文从上市公司的角度分析了并购基金活动的潜在风险,并从微观层面提出了上市公司的内部风险控制。首先,依据上市公司目的选择合适的私募股权机构,比如:假如公司旨在横向占领市场,提高行业地位,就要咨询经验丰富,对该行业了解深刻的PE机构。其次,上市公司在对目标进行尽职调查和了解风险后,采用适当的价值评估方法选择合适的并购机会。第三,上市公司在整合过程中也要注意风险防范与控制,可以交由专业团队管理。