随着企业间并购活动不断增加，学者们越发关注对并购成功率起着重要作用的并购溢价。在总结了现有并购溢价研究成果的基础上，本文将并购溢价分为资产溢价、期权溢价和协同效应溢价三类。本文选取2006-2010年间以上市公司作为目标企业的协议收购案例，研究我国并购市场的现状，寻找我国并购市场中溢价存在的深层次原因。为寻找三类溢价的影响因素，在理论分析的基础之上，本文分别对样本数据进行实证分析，结果表明，资产溢价水平与目标企业的加权净资产收益率、市净率、净资产收益率的增长率和目标企业市值显著相关；期权溢价与每股收益的增长率、净资产收益率的增长率、资产负债率和目标企业市值的波动率显著相关；协同溢价与加权净资产收益率、市盈率、净资产收益率的增长率、市净率和收购比例显著相关；而并购溢价只与加权净资产收益率、净资产收益率的增长率、市净率和资产负债率显著相关。为更全面地考虑相关影响因素，将目标企业历史业绩与宏观经济环境加入模型，结果发现，目标企业的历史业绩会显著地影响并购溢价的水平；2008年金融危机后我国的经济刺激政策显著地提高了溢价的水平。为研究三类溢价与并购总体溢价之间的相互关系，对相关变量进行实证分析，结果表明，三类溢价水平的高低不同，对应并购总体溢价的决定因素也不同。最后，本文将样本按行业进行分类研究，结果表明，并购方并购工业企业时，并购溢价主要为资产溢价，而对非工业企业并购时，并购溢价主要为期权溢价。制造业的并购溢价水平与目标企业的净资产收益率和流通股比例显著相关，其并购溢价主要是资产溢价，而批发零售业的并购溢价主要是期权溢价。总体上看，我国上市公司的并购溢价主要由资产溢价构成。因此，在我国未来的并购活动中，并购方应更关注看涨期权与协同效应带来的价值增值，这样，不仅能提高并购成功的可能性，还能提高资源配置的效率。