我国外汇储备适度规模的管理研究

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伴随经济全球化和金融国际化的不断加深,各国之间的经济贸易联系日益密切,国际资本流动更加频繁,经济发展的不稳定因素也在逐渐增多,因此,外汇储备对于维护和保障各国经济健康发展的作用越来越重要。2006年2月,我国外汇储备超过万亿美元,首次超过日本成为世界上拥有外汇储备最多的国家,截止到2012年年底,我国外汇储备达到3.31万亿美元,增长速度世界罕见。充足的外汇储备不仅能够满足我国对外贸易和稳定汇率的需求,还可以增强抵御外部冲击的能力,促进我国经济的稳定发展。但是,高额的外汇储备也会给我国经济发展带来一定的消极影响。高额的外汇储备会加剧国内的流动性过剩,引起通货膨胀的发生;高额的外汇储备会加大国内货币供给的内生性,降低货币政策的有效性和独立性,影响经济的宏观调控能力;高额的外汇储备会加强人民币升值的预期,造成人民币升值、外汇储备增长、国内外经济失衡三者之间的恶性循环等。因此,如何确定我国外汇储备的适度规模并对其加以缓解控制就成为我国经济发展必须面临的重要问题。本文首先简述了国内外关于外汇储备适度规模的研究成果;第二部分主要回顾了我国外汇储备的发展历程和现状特点,剖析了高额外汇储备形成的原因,指出货币错配、经常项目和资本项目的持续双顺差以及汇率管理机制等是促使外汇储备规模不断扩大的重要原因,同时还分析了外汇储备的高额状态给我国经济带来的消极影响;第三部分为本文的实证分析章节,对测算外汇储备适度规模的比例分析法、成本收益分析法和需求函数法等经典模型进行了简要阐述,经过比较分析后选择阿格沃尔模型对我国的外汇储备规模进行实证分析,但是实证结果与实际背离较远。为了确保实证结果的准确性,本文结合了外汇储备的需求分析法,根据我国外汇储备的需求动机对其进行修正,并运用修正后的阿格沃尔模型再度进行适度性分析,最终研究结果显示:我国自2002年近十年来,外汇储备实际持有规模远远超出合理区间,规模过大;最后,在得出我国外汇储备规模过大的基础上,本文对如何控制我国外汇储备的过快增长和优化管理我国现有的外汇储备方面提出了一些政策建议。
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