我国现行定向增发市场自2006年以来,持续扩容,定向增发逐渐成为上市公司再融资的重要渠道。特别在我国经济发展进入转型、“新常态”阶段的背景下,同公开增发、配股以及可转债等融资方式相比,定向增发股权的融资方式因发行定价灵活、成本低、获得融资效率高等优点而越来越受到上市公司的青睐,对于帮助公司迅速解决营运资金需求、实现产业转型升级、提升公司核心竞争力具有重要意义。近些年实施定增的上市公司数量也一直在稳定上升,有的公司甚至会在一年内申请实施多项定增方案,然而不同公司实施定向增发后的市场反应及长期财务绩效却大相径庭。因此,研究不同行业领域的公司定向增发动因及实施效果问题,不仅有助于类似上市公司做出更为有利的融资决策,也可为定向增发的监管及制度优化提供参考。本文以TW公司2015-2016年两次定向增发,总计作价70亿元收购大股东的三家公司股权进行资产注入为研究案例。以最优资本结构理论、协同效应等相关理论为基础,首先对两次定向增发方案具体内容、实施过程进行了梳理,并对定价基准日的选择及资产评估增值率是否合理进行了评价,其次分析了TW公司两次定向增发的动因,然后采用事件研究法、会计指标法,从定向增发实施前后市场反应、财务绩效、非财务绩效三个方面对实施效果进行评价。研究发现定向增发对TW公司股价提振效应明显,初步实现了双主业运营模式,盈利能力、成长能力有所改善,但长期绩效未能延续,在增发后第二年开始有所下滑。通过详细分析发现大多是正面因素影响所致,如项目扩建增加费用支出、盈利兑现速度较慢,产能大幅提升导致存货周转率下降,因此并不视此次定向增发的实施是没有价值或负价值的行为。本文为中小投资者深入了解公司经营及财务状况,全面认识企业发展情况提供了参考意见。同时为其他想要通过定向增发注入优质资产、改善产业结构的公司提供了借鉴启示,并为定向增发市场的监管及制度的完善提供了优化建议,旨在推动定向增发持续健康发展