2008年金融危机以来,世界经济格局剧烈动荡,国际社会上反思现行国际货币体系的声音日渐增多,这为人民币国际化带来了宝贵历史机遇期。于是,从2009年开展人民币跨境贸易结算试点到2012年印发《前海跨境人民币贷款管理暂行办法》,再到2013年进行上海自贸区试点,我国政府正有意加快人民币国际化的步伐。同时,随着我国对外开放水平的不断提升,多边贸易高速增长,境内外企业与投资者的规避人民币汇率风险的需求日趋强烈;近年来,境外人民币衍生品市场的发展为他们提供了有效的套期保值工具,特别是在离岸人民币NDF(Non-deliverable Forward)市场;但境外衍生品市场普遍不受境内货币当局的监管,投机气氛浓厚,加之早年国内相关外汇衍生品的发展滞后,这就对我国人民币国际化的稳步推进带来深远影响,因此,研究境内外人民币外汇市场间信息的溢出效应就具有强烈的现实意义与深刻的学术价值。本文以上海自贸区试点为背景,分别对境内人民币即期、境内人民币远期与境外人民币远期NDF汇率间的溢出效应进行实证研究,研究综合运用多种计量经济学方法,先是采用协整理论与格兰杰因果关系分析三个市场间均值的溢出效应,后是运用VAR-BEKK-MVGARCH模型研究相互间波动的溢出效应。研究认为人民币汇率形成机制的改革能有效提高境内外市场联动,境内市场的国际地位明显提高,境内外汇价间的溢出效应正不断增强,并且不存在人民币汇率定价能力的绝对优势方与人民币定价权旁落海外现象。与以往研究不同,本文还重点探讨了境内市场地位提升的一些新的表现形式——在中短期,境内人民币远期市场对境外外汇市场的价格发现能力日益显著,境内人民币即期汇率的波动会引致境外外汇市场风险的形成。但是,在中长期,境内市场即期定价的有效性有所减低,这是以往研究没有发现的,值得政策当局注意。