公司的财务决策受到很多复杂因素的影响,一直是学术界研究的重要课题。而现金持有水平作为流动性管理的重要组成部分,也是困扰财务学界的一大难题。上世纪90年代末,西方众多企业的现金持有水平快速攀升,这引起了财务学者的关注,并对公司现金持有水平的决定因素展开深入研究。在我国,大部分上市公司的现金持有水平整体来看呈现出上升的趋势,部分学者也对此展开了相关研究。国内上市公司为何保持较高水平的现金持有,什么因素影响现金持有水平?较高的现金持有水平是增加公司价值还是损害公司价值?这些问题还值得进一步研究。本文采取理论分析与实证检验相结合的方式,以高管团队内部治理的视角为切入点,研究探讨了影响现金持有水平的主要因素。利用中国沪深A股上市公司2010-2017年的财务报表数据,共12977个样本,运用混合数据模型实证分析了高管团队内部治理如何影响公司的现金持有水平。研究发现:(1)高管团队内部治理与企业现金持有水平之间存在显著正相关关系,即高管团队内部治理水平越好,企业的现金持有水平越高。(2)当高管团队内部治理水平较高时,现金持有的市场价值越高,说明下属高管对CEO经营管理行为的监督促进了企业价值的提升。(3)本文发现,第一大股东持股比例较低、市场化进程较低的公司,高管团队内部治理对现金持有的正向影响更显著。本文的主要创新包括:本研究丰富了现金持有的相关研究,将公司治理主体从高管团队“外部”转向“内部”,拓展了公司治理的研究边界。本文认为,首先应该加强公司的内部治理,缓解企业代理冲突的同时优化公司的股权结构,注重改善股东持股比例,完善治理环境。