随着经济状况的改变，中央银行会实施不同的货币政策，那么货币政策变化会对企业投资产生什么样的影响，现金持有在其中又起到什么样的作用。本文在验证了货币政策与企业投资负相关关系的基础上，从两个方面探讨了货币政策、现金持有与企业投资三者之间的关系：一是现金持有的中介效应，即货币政策通过现金持有影响企业投资；二是现金持有的调节效应，即货币政策变化时，不同现金持有量企业投资的变化程度不同。本文选取2003年至2013年上市公司的财务面板数据为研究对象，以货币政策为主要解释变量对企业投资进行回归，研究结果显示货币政策的系数为负，验证了货币政策与企业投资负相关关系。本文分两步来研究现金持有的中介效应。首先，借鉴Almeida(2004)的基本模型，以货币政策为主要解释变量对现金持有进行回归，研究结果显示货币政策与现金持有负相关。然后，把企业按照现金持有水平的高低进行分组，采用投资的托宾的q模型，探讨现金持有量对企业投资的影响，研究结果表明，货币政策紧缩使现金持有下降时，现金持有会对企业投资产生“挤出效应”，企业为了增加现金持有，会减少投资。在研究现金的调节效应时，借鉴Fazzari et al（1998）的实证模型，检验货币政策对不同现金持有公司投资影响的差异，研究发现，当货币政策紧缩时，高现金持有企业投资减少的程度小，低现金持有企业投资减少的程度大；货币政策宽松时，高现金持有企业投资增加的程度小，低现金持有企业投资增加的程度大。本文在验证货币政策对企业投资影响的基础上，考察了现金持有在货币政策影响企业投资中的中介效应和调节效应。将宏观政策变动与微观企业财务行为联系起来，在原有研究的基础上做了推进。希望本文的研究结论，能够帮助企业根据自身的现金持有水平和货币政策，制定合适和有效的投资策略。