中国从世纪之交正式踏入老龄化社会,加之计划生育以及医疗水平显著提高的作用,导致国内老年人口数量逐渐增多、平均寿命逐渐延长的同时,劳动人口的增长率在逐步减小,从而引起中国养老保险收支情况发生变化。从全国层面来看,养老金总收入远超支出,结余每年增长,但结余增长率却在逐年下滑;从省级层面来看各省份情况不一,剔除各级财政补贴后,中国近半数省份的养老金面临收不抵支的困境,即使将财政补贴纳入计算口径,黑龙江省仍然面临当期收不抵支的困境,且在2016年时该省的养老金累计结余已经穿底。随着时间的推移,省份收不抵支的情况愈演愈烈,但例如广东、浙江等东部省份养老金收支情况良好,结余数累计较多。由于中国统帐结合的基本养老保险制度在1997年才得以真正确立,因此国内学者对于养老金的研究起步稍晚于国外。结合中国没有处理养老保险制度转轨时的历史债务以及养老金没有实现全国统筹的特殊国情,国内学者普遍认为老年人口数量、历史债务、人力资本以及经济发展程度不同是造成区域差异性的主要因素。同时,国内的相关研究多数聚焦在养老保险与经济增长的关系上,在探究影响养老保险收支因素上的实证研究相对较少,且从人力资本的角度探究养老保险的文献尚不多见。本文认为,人口老龄化和人力资本分别通过影响养老金缴纳领取人数和数额来影响养老金收支结构。因此在基于前人研究的基础之上,本文使用2006-2016年中国31个省/市/区的省际面板数据,运用动态面板GMM估计方法对人口老龄化和人力资本对养老保险收支的影响进行实证研究,研究结果显示:人口老龄化和人力资本显著影响人均养老金的收入和支出,人口老龄化导致人均养老金收入上升,人均养老金支出下降,人力资本正向影响养老金收支,使人均养老金缴纳额和支出上升。针对以上研究结果,本文给出相应的政策建议,以期对以往的研究进行补充、在中国面临宏观经济转型的背景下提供一些思考路径。