随着我国经济的腾飞发展,越来越多的投资者开始进入股票市场,他们需要参考会计信息来决定投资决策。同时,企业管理者也必须利用会计信息来衡量企业的发展态势。因此会计信息有用性问题的研究迫在眉睫。近些年来,我国学者也开始研究会计信息有用性这个问题,他们大多借鉴国外的一些研究方法来研究我国的股票价格与会计信息之间的关系。但是大多集中在会计盈余这个范畴内,很少涉猎其他领域。然而,会计盈余指标是权责发生制基础下产生的结果,具有一定的滞后性,存在盈余指标质量差的可能。因此,一方面逐渐有学者把目光投向了收付实现制基础下的现金流量指标,研究其信息含量的有用性。另一方面,在认识到会计盈余信息存在被操纵的可能性后,会计界开始修改以往以会计利润、每股收益等单一价值体系衡量企业价值的模式,逐步向综合评价靠拢,经济增加值应运而生。同时,由于我国处于改革开放时期,国内经济环境与国外发达国家相比有较大差距。国外是在半强式有效市场的基础上研究问题,而国内却是处于弱式有效市场,这样的差距会影响会计信息与股票价格之间的相关性,从而影响投资者的投资决策。另外,衡量会计信息有用性的指标种类繁多,到底哪些指标能够更有利于投资决策,理论界还尚未得出定论。因此本文希望通过对会计盈余、现金流量和经济增加值指标信息含量的研究,能够为找出最适合经营投资决策的会计指标提供一些思考,给增强会计信息的实用性研究添砖加瓦。本文是在结合相关理论分析的基础上,通过国内外文献的总结归纳,进而提出文章的研究假设。然后分别采用描述性统计、相关性检验和回归分析的方法对2009年-2011年的深圳证券交易所上市公司的财务数据进行分析,进而得出研究结论。最后再根据研究结果提出有针对性的政策建议,明了后续研究方向。具体来说,分为如下五章内容：第一章是绪论。主要阐述四个问题：一是本文的研究背景与目的,二是本文的研究思路与结构安排,三是本文研究的方法,四是本文的创新点。本章主要目的是介绍论文的写作背景和总体构架,为下文做好铺垫。第二章是理论基础和文献综述。理论基础主要包括了两方面内容：第一部分是解释信息含量的定义：如果某项行动的发生(比如股票变动或者投资者进行投资／撤除投资)是由某一特定信息引起的,那么我们就认定该信息有效,具有相应的信息含量。第二部分是关于信息含量的基础理论分析。本文主要阐述了三类理论,首先是决策有用观理论。该理论认为会计目标就是向会计信息使用者提供对其进行经济决策有用的信息。它适用于所有权与经营权分离的经济环境,并且资源的分配是市场经济的结果,即委托方与受托方的关系是通过资本市场间接形成的。所以本文将以决策有用观为框架对会计盈余、现金流量和经济增加值的信息含量的具体功用以及作用机制展开分析。其次是有效市场假设EMH。它是现代实证会计研究的两大基石之一。本文所有的实证假设条件都将建立在对中国证券市场的有效性进行研究的一系列成果基础上。最后是会计信息的作用机制类理论,包括信息观、计量观。信息观、计量观是对会计信息与股票价格变动之间的研究中比较突出两类观点,它们的最终目标都是为了提高会计信息的决策有用性。文献综述方面,本文分成三类来进行阐述,包括国内外关于会计盈余的信息含量研究综述和关于现金流量的信息含量研究综述以及国内外有关会计盈余与现金流量信息含量的比较研究综述。这一章为下面的实证研究分析进行了理论铺垫。第三章是研究设计和研究假设。主要提出研究设计、研究假设、变量选取、样本选择,最后得出研究模型。这部分的主要内容是根据前文的理论分析和文献综述得出本文的6个假设。会计信息有用性问题的研究成果大多集中在会计盈余信息的有用性上,因此本文的第一个假设是上市公司的会计盈余具有信息含量；但是由于会计盈余具有很大的可操纵性,这会造成不同公司的会计盈余信息不具有可比性。所以逐渐有学者开始研究收付实现制下的现金流量的信息含量问题,这里顺势提出假设二：上市公司的现金流量具有信息含量；自2010年1月1日起,修订后的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》正式施行,所有由国资委监管的中央企业于2010年开始全面推行经济增加值(EVA)考核。那么,与传统的会计盈余相比,经济增加值是否能够作为会计信息传递出一定的信息含量呢,因此,提出假设三：上市公司的EVA具有信息含量：前人的研究结果表明会计盈余和现金流量都具有信息含量,那么二者之间是否存在差异呢,所以文章第四个假设为会计盈余与现金流量的信息含量存在差异；到目前为止,有不少的文献检验了经济增加值、每股收益EPS等传统财务评价指标两者之间谁与公司股票市场回报关系更密切的问题,但是一直以来并无统一的研究结论。所以提出本文的假设五：EVA与会计盈余的信息含量存在差别和假设六：EVA与现金流量的信息含量存在差别。第四章是实证研究。主要是通过描述性统计、相关性分析和构建回归模型的方法来验证研究假设。实证研究结果显示,六个假设均得到了有效验证。第五章是研究结论与建议。通过对第四章的分析过程及结果进行归纳和总结,得出了本文的研究结论。一是我国上市企业的会计盈余、现金流量和EVA指标均具有信息含量。二是现金流量与会计盈余相比,后者对投资者决策行为的解释力更强。这可能有三方面的原因：一方面现在大部分投资者还是把关注的焦点集中在传统财务指标上(例如每股收益)：另一方面由于现金流量表与其它两张表的编制基础不尽相同,由此投资者进行投资决策时,需要转换角度才能利用现金流量表中的财务数据,这需要经过一段时间来储备会计知识才能做到；最后,我国资本市场的发展很不规范,庄家恶意操纵市场的现象还十分严重。这种情况对股票价格有巨大的影响,超出了现金流量的解释范围。三是会计盈余与经济增加值的信息含量存在差异,经济增加值的信息含量低于会计盈余。可能由于经济增加值还属于比较新的一个概念,投资者对它的认识程度还不够深入,因此信息含量较低。但是与会计盈余相比,每股经济增加值比较客观,它考虑了所有资本的成本(比如权益资本成本)并且能够提供给股东更高的资本回报。因此,每股经济增加值可以与会计盈余相辅相成,给投资者的决策提供更准确的信息。四是经济增加值比现金流量具有更大的信息含量。不过随着我国的会计准则不断完善,会计制度不断规范,投资者对现金流量表信息的利用会逐步深入,现金流量信息的有用性程度将慢慢提高。这样每股经济增加值与企业现金流量强强结合,相信对于投资者的投资决策可以提供更为准确的信息、。针对研究结论,本文的政策建议是参考国外的通用会计准则,取长补短,出台更加具体的会计准则规范；提高财务人员和非财务人员对现金流量表的学习兴趣；努力推广以经济增加值为主的业绩评价体系,并将其与传统会计指标的评价体系相比较。与前人的文章相比,本文有如下几点创新：(1)本文比较了我国现金流量与经济增加值信息含量的问题。研究发现经济增加值比现金流量具有更大的信息含量。(2)研究方法上,使用对比的研究方法。将会计盈余、现金流量和经济增加值指标的信息含量两两比较,分析指标间的优缺点和实用性,并会根据上市公司的具体情况有针对性的给出如何运用指标的建议。由于时间有限,本文有些影响因素考虑不全面。比如只选择了一个会计盈余指标每股收益,使用其他的会计盈余指标是否会得出相同或相似的结论不得而知；国外有关现金流量信息含量的研究中,选取了不同种类的现金流量指标,而本文只选取了经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量,不同的现金流量指标也许会带来不同的研究结果；由于EVA考核办法刚刚开始实行,涉及范围小(仅仅是中央企业),获取的数据时间的持续性上不足(只有两年的数据),很可能导致一些异常值或异常情况出现。