股利分配政策在国内外的学术界是一个重要的研究方向,它不仅影响投资者的利益和继续投资的意愿,而且影响企业的发展前景。中国证监会出台了一系列政策,要求上市公司分配现金股利、保护中小股东利益也引导资本市场向更成熟的方向发展,在政策的要求下,越来越多的企业实施现金股利政策,其中不乏有高额派现的现象。随着这种现象的出现,学术界也开始研究企业制定和执行该政策的影响因素都有哪些、怎么影响了制定方案、在实施后产生了什么程度的经济后果,进而为市场规范企业实施高派现股利政策提供理论支撑和案例参考。五粮液作为白酒行业巨头之一,本文开展对五粮液高派现股利政策的研究,不仅有利于完善其现金分红政策的制定,也丰富了对分红政策的案例研究。本文在理论研究后,以五粮液为研究对象将理论带入案例进行落地分析。首先,本文用文献分析法对有关高派现股利政策的中外文献加以总结,为本文深入研究奠定了文献基础,对股利政策有关的基础理论和概念加以总结,为下一步对五粮液高派现股利政策的案例研究奠定理论基础。其次,通过详细介绍五粮液的基本情况及其近十一年的高派现股利政策的执行,发现其高派现具有以现金分红为主、股利支付率逐步提高、股利政策连续且稳定等特点,并选取了与五粮液规模实力和利润水平接近的三家同行业企业的每10股派现及股利支付率情况进行对比分析。再次,从财务影响因素方面分析企业是否有足够的财务实力来支持企业进行高额现金分红,同时分析企业非财务方面的影响因素又怎样影响高派现政策的实施;同时,通过对五粮液企业价值、市场价值和长短期的市场反应分析,发现虽然五粮液的高派现股利政策在市场上短期内大多数时间反应不佳,长期来看仍然是积极的,企业内在价值和企业市场价值在2010年至2020年之间持续提升。最后,根据前文案例的分析得出主要结论:良好的财务能力是实施高额现金分红的前提条件;高度集中的股权结构影响股利分配;成熟期且缺乏投资机会的企业更倾向实施高派现;高派现能够提升企业价值;高派现股利政策长短期的效果未必一致。在此基础上提出相关建议,为同行业其他上市公司股利政策的制定和国家监管部门规范企业派现的思路提供参考。