随着上市公司分散股权结构向集中股权结构的转变,公司治理的核心问题已经不再是传统管理者与所有者之间的利益冲突,取而代之的是集中股权结构下大、小股东之间产生的利益冲突。证券市场中的小股东数量众多,要实现保护全体股东权益的目标,就要以有效保护小股东的权益为根本出发点和落脚点。然而,我国小股东作为证券市场的弱势群体,权益屡遭侵害。因此,研究小股东权益保护对于维持小股东的投资意愿和证券市场的健康发展具有重要意义。本文依据投资者保护理论和利益侵占假说,以上市公司年报为信息来源,以2011—2014年我国全部上市公司为样本,构建小股东权益保护程度指标体系。年报是关于上市公司生产经营业绩、财务状况及其他情况的年度报告,它既是上市公司信息披露制度的核心,也是小股东了解公司经营状况的直接信息来源。目前国内外学者在小股东权益保护方面的研究多从法律建设等国家宏观层面进行,小股东很难获取并掌握测评对其保护程度的方法。因此,本文以既能全面反映上市公司经营状况,又能方便的被小股东获取的上市公司年报为切入点,构建小股东权益保护程度指标体系。文章在研究上市公司年报的基础上,从公司治理、外部监督、企业价值、小股东权益受侵害的方式四个方面,共选取10个具体指标,运用因子分析法确定各指标权重,构建上市公司小股东权益保护程度指标体系。加入资产规模、企业性质、所属行业、市场风险作为控制变量,通过一元回归,检验本文构建的小股东权益保护程度指标体系与上市公司个股回报的相关性。本文最终研究成果体现在构建了一个基于年报的小股东权益保护程度指标体系,并对其有效性进行了检验,利用本文设计的指标体系给上市公司小股东权益保护程度进行打分,其结果与次年的个股回报呈现很好的正相关性。小股东可以借助本文设计的指标体系方便、快捷、自主的衡量上市公司对其权益保护的程度,变“被动”的接受保护为“主动”的自我保护。