股权激励,又称作期权激励,是企业激励员工最常用的一种方式,这一制度通过有条件地给予员工一定数量的公司股份,目的是将企业的所有者和管理者的利益相协调,从而让公司走向长远发展。目前,我国的股权激励制度尚处于萌芽阶段,即使实施股权激励的企业如雨后春笋,但在实施过程中也出现了一些问题和风险。上市公司股权激励方案的设计动机到底是什么?实施股权激励真的有效吗?该如何去判定股权激励的有效性呢?本文通过对上海家化公司进行案例研究,以“控制权转移”为切入点,试图分析上述问题。文章以民营化后的上海家化作为研究对象,分别从财务业绩、市场反应以及激励对象留任情况这三个角度对其在实际控制权转移前后实施的两套股权激励方案的有效性进行分析。通过研究发现:民营化后的上海家化在设计第一套激励方案时,原管理层受到控股股东的有效监督难以通过激励方案的设计来谋取个人福利,在该背景下形成的股权激励方案,是管理层与大股东之间权衡的产物,股权激励制度的设计也较为合理,从设计的动机上来看,体现出较强的激励性,方案的考核指标和激励力度也能作证这一观点;从实施的效果上来看,公司的财务业绩以及市场反应都获得了明显的提升。而在第二套方案设计的阶段,公司经历了管理层“大换血”,新上任的董事长兼总经理谢文坚由大股东直接任命,这时大股东对董事会有较高的控制权,股权激励的设计者通常会表达大股东的意志,容易合谋做出有损公司利益的行为,不利于公司的长远发展。此时看来,股权激励设计不够合理,其设计的动机实则是对管理层的福利,激励效应弱化,实施效果也较为一般。在这一基础上,对于如何更好地实施股权激励制度提出建议。