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近幾十年來,隨著産權市場的迅速發展和證券市場的日臻完善,有關企業價值的問題益發引人關注,而其中企業價值評估更是關注議題的核心。
本研究首先從企業價值理論著手,對企業價值評估問題進行文獻探討。並瞭解到迄今雖已有許多通用之企業價值評估方法,如帳面價值法、重置成本法、股票和債券市場法、折現現金流量法、經濟附加價值法等;但這些評估方法均無法以多元角度切入來評估企業的價值。當前價值評估在實踐中有下述主要問題:(1)各種評估方法僅能單獨運用,無法形成一個多面向有效的評估方法或體系;(2)評估者即便選用了複數的評估方法,也僅局限於對其他評估方法的相互驗證;(3)評估者對爲何選取某一評估方法而不是其他之評估方法,無法做出客觀定量的說明。
為解決上述這些問題,本研究擬運用層次分析法之概念,建構一種可同時兼顧企業之資産價值、收益價值及市場價值多面向整合性的整合型企業價值評估法以突破傳統方法僅能從單一角度衡量企業價值的限制。再者,為達企業價值最大化之現代財務理論理財目標,本研究再深入分析究竟是何種因素造成該企業價值評估結果,探討應如何改善經營方可提昇其企業價值。為此,本研究採用資料包絡分析法進行績效分析,探討挖掘企業的隠藏性企業價值。本研究並以台灣無線電視産業龍頭之中國電視事業股份有限公司為研究對象,進行實證分析探討。
归納本研究的主要發現與研究結果,有如下述四點:
(1)比較各類企業價值評估理論及方法,並發現折現現金流量法以其深厚的經濟學理論基礎和完善的計量模型而倍受青睐,係當前主流;但該方法仍存有許多限制。
(2)建構出一個創新的多面向整合性之整合型企業價值評估法。該整合型企業價值評估法,經由專家組之專家學者之評估,從企業資産、收益與市場等三個角度選取較為適當的六種評估方法,再依層次分析法之理論概念,定量的求取該六種價值評估方法之各估權重,形成一種可同時兼顧企業之資産價值、收益價值及市場價值之嶄新的多面向整合性之整合型企業價值評估法,突破傳統僅能單從資産、收益或市場之一個角度衡量企業價值的限制。
(3)分析本研究所建構之整合型企業價值評估法在企業價值評估理論與方法上的應用性與侷限性。
(4)從企業經營效率觀點切入,輔以資料包絡分析法對台灣中國電視公司進行相對效率分析,藉以觀察骸公司長期營運相對效率之變化,指出其經營上無效率地方及應調整方向,以作為經營改善及提昇企業價值之參考依據。