资本结构理论是企业金融的核心理论。资本结构广义上指企业发行不同证券的相对数量，一般指所有者权益与债权资本之间的比例关系，也被称为融资结构或财务杠杆（leverage ratio）。对资本结构的分析和研究，其目的在于通过融资管理调整不合理的资本结构，充分利用负债的财务杠杆作用降低企业的资本成本和财务风险，提高权益资本的收益率，进而提高企业的价值，使企业确立收益和风险相宜的最佳资本结构。这次国际金融危机使得中国企业受到不同程度的影响，面对中国国内通货膨胀的风险，货币政策适当紧缩的现实背景，使得研究宏观冲击和微观特征如何影响不同融资约束程度企业的资本结构调整、资本结构如何随着公司的特征而变化具有重要理论和现实意义。本文以资本结构理论为基础，探讨影响上市公司融资问题的宏观因素、行业特质以及企业特征，分析中国上市公司资本结构的特征，考查各种因素的影响程度以及甄别主要的影响因素。采用面板数据实证研究中国上市公司资本结构与企业特征的关系，特别是杠杆净收益如何随着资本结构、公司的盈利能力、公司的成长性、非债务税盾、资产的特征、经营风险等企业特征而变化。通过选用不同行业的企业（12行业的715家企业）2006-2011年季度数据，采用马尔可夫链蒙特卡罗(MCMC)算法，利用企业的市场价值、系统风险（β系数）和杠杆净收益之间的非线性关系，探讨资本结构与企业微观因素之间的关系。研究结果说明企业特征影响到资本结构，对于低非债务税盾、稳定利润、低市场-账面价值比和高盈利企业具有更高的杠杆净收益。估计出的各参数后验分布标准差较小，各参数的抽样轨迹图中也没有出现剧烈的季节性变动，说明MCMC方法模拟出的参数后验分布的马尔科夫链收敛，参数的后验估计稳定，估计结果也进一步验证了杠杆对预期净收益具有非线性影响。