房地产业是资金密集型行业，与我国房地产业飞速发展不太协调的是我国的房地产金融发展十分迟缓。目前，我国房地产业还是严重依赖商业银行这一融资渠道，因此，房地产业风险也大量聚集到商业银行系统。另外一个方面的情况是，我国居民储蓄存款余额年年攀升，而适合居民投资理财的金融产品却比较稀少，对于房地产这一高回报行业更是可望而不可及。 然而，在美国经历了几十年发展历史的一种金融工具——房地产投资信托基金(Real Estate Investment Trusts—REITs)，却有望能化解当前的困境。传统意义上的REITs是指专门持有房地产、与抵押贷款相关的资产或同时持有这两种资产的一种封闭式基金。投资者在股票市场购买REITs股票，就相当于购买了房地产或抵押贷款，因此，REITs的出现，使得普通的投资者也可以投资房地产。 本文主要就我国发展房地产投资信托基金最为重要的几个问题展开讨论，沿着从基本的立法到其机构投资者培育、投资策略和风险控制这一主线，结合我国当前的实际情况，探讨发展我国本土C—REITs(China—REITs)的路径。 本文主体部分为四章。第一章，房地产投资信托基金发展状况，主要介绍了REITs的概念、特点、类型以及美国和其他国家发展REITs的历程与现状。并且，还对房地产投资信托基金进行经济学分析。首先，分析了房地产投资信托基金的信托本质。其次，重点阐述了房产投资信托基金的委托——代理理论、投资组合理论、资本市场理论和市场有效性理论。通过对REITs的经济金融理论基础的分析，为本文后面关于分析和建立C—REITs提供了理论依据。 第二章是分析关于发展房地产投资信托基金的法制建设。首先，分析了美国房地产投资信托基金的法律完善过程、法律框架和法律特征。然后，结合我国当前有关法律现状，从信托法规、房地产法规、证券法规和税收法规等四个方面在引入REITs上的障碍来进行剖析，提出了发展我国C—REITs所需要的法律环境。 第三章主要就发展我国房地产投资信托基金的运作进行讨论。首先，研究机构投资者对于我国C—REITs发展的作用，应当注重我国机构投资者的培育，从而促进C—REITs的规范化。本章讨论的另外一个问题就是发展C—REITs的投资策略，总结海外成熟REITs的发展经验，认为我国将来的C-REITs应该先侧重集中化的投资策略。 第四章主要论述了未来C—REITs的风险及其控制问题。本文重点研究的是传统的外部顾问型REITs的“委托——代理”风险。并且从信息经济学“委托——代理”模型的关于“激励合同”设计的角度，分析在C—REITs运作过程中对于“委托——代理”风险的控制。