2017年中央经济工作会议指出,振兴实体经济,要坚持以高质量和核心竞争力为中心,坚持创新驱动发展,扩大高质量产品和服务供给。金融市场为实体经济提供了多种融资渠道,具有服务实体经济的功能。实体经济与金融市场之间相互依存,IPO作为连接金融市场和实体经济的桥梁之一,是最值得我们关注的部分。IPO股票上市初期交易价格高于其初始发行价格的现象即为IPO抑价。而我国股票市场上新股发行抑价、长期定价偏高、发行市场火爆三种异象尤为突出。由于我国新股的高抑价持续存在,中签后的亏损概率非常低,申购新股仿佛成了一种变相的彩票行为,“新股不败”已经成了投资者的共识。“连续涨停”、“涨几倍”、“一签赚几万”等这种词语都在刺激着投资者的投机情绪,会使“全民打新”演变成“全民投机”。IPO过高的抑价率对资本市场来说有害无益:第一,过高的抑价率弱化了资本市场资源配置的功能,既影响了优质企业的融资效率,又使得劣质企业仅仅图谋上市的抑价,股份解禁后清仓式套现,把股市当成提款机;第二,IPO过高的抑价导致市场上出现“打新热”现象,增加了市场上投机气氛与市场波动;第三,企业上市之后的一段时间内,股价在经历了暴涨之后将会遭遇长时间的“萎靡期”,进而也会影响到上市公司的经营和二级市场投资者利益。因此,为了降低IPO过高的抑价,更好地发挥资本市场资源配置的功能,众多学者对其抑价机制进行各个角度的研究。本文回顾了IPO抑价的国内外文献,梳理了我国股票发行的制度变迁以及IPO的现状,同时考虑投资者情绪与信息不确定两个方面,对IPO抑价进行了深入研究。本文选择八个可以反映市场情绪的间接变量进行主成分分析,并将其得到的结果作为投资者情绪的综合指标,同时选取会计信息质量作为信息不确定的代理变量,将其作为IPO抑价的影响因素。由于我国新股发行制度经常发生变化,而最近一次IPO重启在2016年下半年,所以本文以2016年8月至2017年11月期间的454家首发上市公司数据为基础,分别研究投资者情绪、信息不确定与IPO抑价之间的关系。研究结果显示,第一,投资者情绪越高,IPO抑价水平越高;第二,信息不确定水平越强,IPO抑价水平越高;第三,公司信息不确定越高,IPO抑价越易受投资者情绪影响;第四,通过对IPO长期收益进行分析,发现IPO抑价、投资者情绪、信息不确定均与IPO长期收益负相关,说明投资者情绪和信息不确定会不合理地推高股价,再次论证投资者情绪、信息不确定对IPO抑价的影响。