自工业革命以来,经济全球化与贸易全球化成为一个不可逆转的潮流,且正在逐渐加速。大国间的经济关系日渐紧密,国家间的经济往来主要表现为日益扩大的国际贸易以及国际间的跨境资本流动。2008年全球金融危机后,通过资本和金融账户流入亚洲地区的跨境资本显著增加,具有顺周期性特征的跨境资本流动不仅可以促进流入国经济的繁荣发展,也会引起该国金融市场尤其是股市动荡,加剧该国金融体系的风险。随着我国逐渐扩大开放银行间债券市场力度,进一步完善合格境外机构投资者投资制度,联合国内外主要交易所实施交易所互联互通,境外投资者投资我国证券市场变得更加便利。同时,鉴于我国各种债券及股票不断被纳入明晟、富时罗素等国际主流指数,境外投资者对于我国债券和股票的需求也随之增加。国家外汇管理局统计显示,近年来各类境外机构持有我国债券和股票的合计规模已经从2014年末的2,192亿美元上升到2018年末的4,448亿美元,增长幅度高达103%。其中,持有的股票规模增长幅度达到64%,从1,107亿美元上升到1,810亿美元。未来,我国证券市场仍有巨大潜力吸引境外投资者并且不断发展成熟。但是考虑到现在我国证券市场中外合资持股比重只有2%,不仅低于发达国家,也比主要新兴市场国家低,直接针对我国的情况进行实证研究可能结果不会特别显著,并且已有很多学者对此主题进行研究。鉴于中国当前经济形势与20世纪80年代的日本较为相似,而且日本也曾经历资本管制阶段,因此本文着重研究日本短期跨境资本流动对其股市的影响并分析中日差异,探讨日本经验带给我国的启示。本文在利率平价说以及蒙代尔-弗莱明模型的理论基础上,根据现实经济情况从理论上阐述了短期跨境资本流动对股价的影响渠道,本文首先根据日本近二十年来的相关数据建立VAR模型,针对性分析了日本短期跨境资本流动对其股市的影响,然后根据中国相关数据实证检验中国股价受到短期跨境资本流动冲击后的反应与日本的差异,比较分析中日两国短期跨境资本流动管理政策的异同,总结日本短期跨境资本流动政策管理经验,为我国有效监管短期跨境资本流动提供切实可行的政策建议。全文的主要研究内容有:第一,归纳总结短期跨境资本流动测算方法、影响因素及影响机制等相关文献,提出要进一步研究的问题。第二,回顾梳理短期跨境资本流动对股价影响的相关理论包括利率平价说与蒙代尔-弗莱明模型,总结现实情况下短期跨境资本流动影响股价的渠道。第三,根据实际数据研究短期跨境资本流动与股价的关系,探索日本短期跨境资本流动对股价影响的传导机制。第四,研究中国短期跨资本流动以及各个资本项目对股市的影响,分析总结两国在管理跨境资本流动的政策异同之处得出启示。本文得出的结论有以下几条,分别是:第一,短期跨境资本流入会对日本股价产生正向影响,使日本股价上升,并且直接影响效果有限。正如第三章的理论分析,短期跨境资金流入主要是通过投资者预期渠道影响投资者预期导致其对股市未来保持乐观情绪进而加大投资影响股价上涨,除此之外,还通过货币流动性渠道、利率及汇率渠道使得日元实际有效汇率JEER和国内基础货币M2J产生变动从而对股价起到影响效果。日本股价受到冲击后都能很快恢复平稳,各种外界因素对日本股市的影响都不持久,说明日本股市稳定性较强。第二,短期跨境资本流入会使得中国股价上涨,与日本实证结果不同的是,中国股价更容易受到短期跨境资本流动的直接冲击影响而非投资者预期、利率汇率等渠道的间接冲击影响。短期跨境资本流动对中国股价的影响效果较为明显,使得中国股价先下跌后上涨并持续波动较长时间。相对资本项目中国沪港通/深港通净流入额SC、合格境内机构投资者批准投资额度QDII、合格境外机构投资者批准投资额度QFII、人民币合格境外机构投资者批准投资额度RQFII对股价的影响来说,短期跨境资本流动对中国股价的影响效果最强,解释能力最大。第三,中国短期跨境资本流动规模和方向较日本更为复杂多变,因此中国股市相对更容易受到短期跨境资本流动冲击的影响。中国股市在受到各因素冲击后的波动程度及波动持续时间相较日本股市受到各因素冲击后的表现都更加显著,说明中国股市稳定性更低。最后,本文得出相应的政策启示,第一,加强短期跨境资本监管,减弱短期跨境资本对股市的冲击;第二,提高我国股票市场效率,增强股票市场抵御风险的能力;第三,建立宏观审慎监管框架和预警指标体系,落实风险防范措施。