目前我国结构性存款市场蓬勃发展,作为一种结构性理财产品,它能以其便利的结构化设计满足不同风险偏好客户的理财需求。而目前我国结构性存款市场有不少特点。通过中资银行目前所发行的结构性存款产品的挂钩标的大都是黄金、利率和汇率等。股市是受到投资者广泛关注的金融市场。而挂钩股票市场指数或个股的结构性存款产品却非常少,本文拟设计挂钩上证50指数型结构性存款以此补充结构性存款市场产品,以便更精细地满足各种投资者的理财需求。通过调查现有的结构性存款产品以及市场情况,分析结构性存款产品设计所需要的一些要素和设计理念用以本文设计所参考。在设计环节先决定目标市场及客户,然后根据挂钩标的上证50指数的特点设定行权事件。再根据上证50etf期权市场上的一些制度限制如开仓限额,双边保证金减免与否和到期存续月份等来设定本产品的期限和具体的风险对冲方法。最后根据产品本身的风险偏好,目标客户群来设计产品的推广策略。实证检验上,是用上证50etf期权的日交易数据来做模拟对冲交易。具体是进入期权市场执行此前所设计的期权交易策略以对冲发行产品给银行带来的风险。具体来说在过去16个继月里分别放行了16次产品,其中有14次产品的风险对冲是成功的。能够在期权市场上获得对应的赢利用以兑付客户应得的收益。剩余两次的情况是上证50指数在对应的产品观察期内触发了某些行权事件而无法从期权市场上获得足够的赢利用以兑付客户应得的收益。究其原因是源自于一个词—隐含波动率。隐含波动率和期权价值中的时间价值有很大联系。一般来说,隐含波动率越高,期权的时间价值越高。当期初开仓之时,如果期权的隐含波动率过高,期权价格就会很高;之后再产品的观察期内期权的隐含波动率大幅下降的话,期权的时间价值也会急剧下降。在开仓和平仓两个时间点上隐含波动率下降会导致可能无法实现预定的赢利。因此产品必须在隐含波动率低于0.25的时候才能发行。在整个产品的设计过程中,发现了一些目前我国衍生品市场上的一些不足之处:首先是交易所的相关风险管理规定不允许在客户多边持仓时降低期权空方最低保证金。这样导致了期权交易者制定某种期权交易策略用以承担精细化的风险并以此抬高杠杆时无法实现高杠杆。比如我只认为指数未来上涨100点。以牛市价差组合策略锁定这一百点收益而放弃他继续上涨时的收益。从原理上看因为放弃未来可能更高的收益,所以期初的建仓成本应当比起直接买入看涨期权的成本要低。可是由于保证金的存在,这样降低对冲成本的目的是无法实现的。其次就是我国衍生品上的品种不够多,难以满足各种不同偏好的投资者的风险对冲需求。如以各类股票指数为标的的期权合约;以具有代表性的个股为标的的期权合约等。这限制了结构性理财产品的创新,尤其比较外资银行和中资银行所发行的结构性存款产品就知道。外资银行借助国外或其他地区发达的衍生品市场能够实现对冲风险。实际上外资银行所发行的结构性存款产品远比中资银行丰富得多。这个丰富指的是产品的期限结构;挂钩的标的物种类等。