【摘 要】
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2015年2月9日上证50ETF期权合约在上交所交易,属于国内首个规范化的期权产品,就是由上交所集中编制,代表着中国已步入“期权时期”。截止2019年末,上证50ETF期权合约整年交易数量共有6.18亿张,每天平均交易数量共有253.29万张,年低持仓数量共有379.14万张,每天平均持仓数量共有342.00万张。经过5年的发展,上证50ETF期权已经成为全球主要的ETF期权之一。期权有着减少与控
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2015年2月9日上证50ETF期权合约在上交所交易,属于国内首个规范化的期权产品,就是由上交所集中编制,代表着中国已步入“期权时期”。截止2019年末,上证50ETF期权合约整年交易数量共有6.18亿张,每天平均交易数量共有253.29万张,年低持仓数量共有379.14万张,每天平均持仓数量共有342.00万张。经过5年的发展,上证50ETF期权已经成为全球主要的ETF期权之一。期权有着减少与控制基础资产市场风险、发现金融资产将来价格与利用建立何种策略组织套期保值管理风险等一系列作用。期权功能的实现效果如何是期权研究的热点问题之一,研究上证50ETF期权在实际运行过程中功能实现效果对于后续期权市场的改革发展具有重要参考作用。分析期权上市对基础资产波动性的影响情况,可以在一定程度上拓宽国内期权研究内容,为后续其他期权产品的拓展、监管政策的制定、以及市场机制的完善提供一些实证数据。基于此,本文运用了定性与定量,理论与实证等研究方法,从期权工具对标的资产运行影响的视角,对上证50ETF期权对上证50ETF基金运行的波动率和溢出性两个问题进行研究。通过理论推导和实证检验,本文结论如下:一方面,期权会抑制对应的现货标的市场的整体波动性,但是在对于市场收益率的影响中,短期与中期具有差异。另一方面,期权和标的现货市场收益率序列具有ARCH效应与GARCH效应,但是收益率无明显的领先落后关系,并且两个市场之间具有明显的双向波动溢出关系。基于上述结论,结合目前我国资本市场改革实际,本文提出如下建议:加强市场推广和投资者教育;优化期权交易制度;鼓励金融创新,推出更多期权产品;降低投资者门槛,优化投资者机构;加强宏观监管,严防投机炒作风险。
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