经济附加值与股票价格研究

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在市场经济中,许多公司为股东创造价值。毫无疑问,也有一些公司的运营结果是不断损害股东权益。发现使公司价值涨跌的经济因素,对投资者及企业的运营者都是至关重要的。对于企业的运营者来说,创造财富,增加企业的价值是企业在市场中的立身之本。如果没有这种紧迫感,就会危及到他本人的职业生涯以及他所服务公司的生存。 投资经理的首要任务是挑选出那些好的企业以及行业。在同样风险情况下,一个好的财务工具能够帮助投资经理提高投资组合的回报率。EVA正是这样一种分析工具,它能够帮助企业的运营者和投资经理解决增加企业价值、遴选优秀企业的问题。 经济附加值的核心所在是它考虑资本成本,即由股本资本成本与债务资本成本加权平均得到的总资本成本,EVA由税后净利润减去资本成本得到。它简单而直白地把投资者所投入的资本与公司运营的税后净利润联系起来。而传统上衡量公司运营的指标并不考虑资本成本,实际上是忽视了股东投资的机会成本的存在。传统上的经济指标有每股收益,净资产收益率等。每股收益根本不考虑产生利润的资本成本。假设资本成本为15%,如果每股收益为14%,那么这样的收益实际上并不是收益而是亏损,因为所谓的收益连股东投入的资本成本都没有收回。净资产收益率是相对而言比较实际一点的经济指标,但是它也忽视了资本成本这个重要因素。假设某公司的净资产收益率是11%,如果它的资本成本为13%,这样的公司运营实际上是价值损害者!另外EVA把公司价值与股票价格联系起来,让投资者清楚地了解到EVA的变化与股票价格变化的关系。 本文作者引用了由G.Bennett Stewart提出的“一般意义上可以接受”的会计模板来计算公司的税后净利润以及投资资本。本文用某通讯公司的公开财务年报的数据计算了这家公司8年内的EVA值,然后用得到的EVA图与这家公司8年内的股票走势图进行比较,以此寻求EVA值与股票价格的关系。总体来说正的EVA值代表创造价值;负的EVA值代表破坏价值。正的EVA增长,会带来公司股票价格的上 摘要扬;负的EVA增长,会带来公司股票价格的下跌。同时本文进一步探讨了在新的成长机会下,如何计算△EVA,如何在理论上预测股票的价格变化。在得出EVA与股票价格关系的基础上,进而引伸出什么样的管理决定能够创造公司价值,而什么样的管理决定能够降低公司价值(EVA值)。这一工作具有实际应用意义。投资者可以使用这种方法评估公司价值,预测股票价格的走势,遴选那些优秀企业,进而做出正确的投资决定。
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