借壳上市作为曲线上市的途径存在于资本市场是由IPO审批过于严格同大量计划上市的优质企业上市而不得的矛盾所产生的。然而,企业通过IPO上市必将耗费大量的时间和精力在IPO审批上,且必须连续多年保持处于非亏损的状况,因此,企业想要通过IPO在国内资本市场上市也得等到一两年后,而且整个审批过程的不确定性也相当大,时间成本非常高。相较于国内此种IPO大环境,借壳上市的审批程序则较为简单,会节省不少时间以及财力,因而借壳这一途径几乎已成为想要快速上市的企业的最佳选择。随着我国经济逐步市场化,借壳上市逐渐成为推动我国企业实现资本市场资源配置,进一步向前发展的重要途径。近年来已经有很多企业成功借壳上市,达到了曲线进入资本市场进行融资的目的,如国金证券借壳成都建投上案例以及中南房地产借壳大连金牛上市案例等。然而,借壳上市因其本身作为一种特殊的上市交易方式也产生了不少有关借壳上市的问题,从壳资源的选取,借壳双方的动因到借壳上市的会计处理和绩效分析等,都值得进行深入的探讨和研究。文章通过对海澜之家借壳凯诺科技上市的案例分析,着重研究了案例中身处行业发展前景低迷环境下的服装公司——海澜之家欲实现上市的可行性、合理性及市场反应。首先,文章简述了案例中交易双方——海澜之家及凯诺科技的基本情况；将海澜之家借壳上市的整个操作过程分为凯诺科技定增收购海澜之家、海澜集团受让凯诺科技股权及凯诺科技更名海澜之家三个部分进行阐述。随后,文章从可行性、合理性及市场反应三个方面对案例进行分析。最后,文章对于海澜之家壳公司的定位、资产处理方式的选取以及收购形式的确定做出了较为详尽的分析,力求以此案例突破国内借壳上市固有的证券行业特点,从中提炼出具有普遍意义的民企借壳上市的积极启示。