一个企业想要发展就需要依靠创新。站在国家层面,我们可以看到,一个国家的国家竞争力以及其在世界强国中的经济地位都很大程度上需要依赖这个国家的创新能力。最近几年来我国的经济发展模式始终被很多国内外的经济学家所批评,那是因为这种粗放型的模式虽然会在短期给国家带来经济利益的增长,但是从长期来看缺乏创新能力,对于长期利益来说是无用的。所以,我国现阶段要想实现经济转型,就必须要解决一个问题,那就是提升企业的创新能力。因此近些年我国的企业也在不断发展创新,所以我国的资本市场进入一个成长的新时期。但是发展必然会伴随问题的出现,所以在这条不断创新的路上,我们也遇到了很多新的有待解决的问题。委托代理问题以及前景理论的存在使得在企业内部,股东和高管的利益分离,高管股权激励与创新投资(R&D)的关系和影响始终是一个公司发展和管理过程中的一个重要的研究内容。企业创新投资(R&D)不光可以对企业经济的稳步提升产生促进作用,而且还能为企业的经济发展创造持久的竞争优势。但是,我们不得不考虑一个问题,就是高管作为企业创新投资的决策者,他表现为风险厌恶,他们大部分情况下会考虑自己的利益,拒绝承担过多的风险,自然会对企业的创新投资产生负面影响。尤其当高管即将退休,出于规避风险的心态,或者是企业利益下行等情况时,企业管理层则有更大的趋利性选择规避风险而降低企业的R&D支出。在当代社会,企业中的两权分离越来越明显,股东虽然拥有企业的所有权,但是高管是公司的经营者,股东委托管理者对公司的重要战略进行决策,而企业创新投资是公司发展过程中的重要投资,因此也需要管理者对其进行决策。由于创新投资项目具有特殊性质,相比于一般投资,其风险高,收益回收期长,并且存在很大的不确定性,所以管理层在这个决策上往往会慎重,表现为有趋利性,表现为事前风险规避倾向。除此之外,创新投资项目专业性比较强,所以很难测评,这就很可能使得高级管理层会把研发创新资源占为己有。不管是在企业内部还是企业外部,均存在影响企业创新投资的因素,我国的资本市场是非有效的,存在信息不对称问题,大部分企业都会面临融资约束问题,并且受到其影响。企业需要进行创新投资来发展壮大,但是创新投资需要大量的资金。所以说,我国的企业普遍创新能力不强,创新投资较少的最关键的原因之一就是外部的融资约束导致的资金的匮乏。因此本文围绕着管理层持股与企业创新投资(R&D)两个方面,主要分析管理层持股对企业创新投资(R&D)产生的影响,以及加入融资约束这个调节变量,探究融资约束对管理层持股与我国企业R&D的关系的抑制作用,以及在企业不同的生命周期阶段这种抑制作用的强度的不同。目前在已有的研究里大部分的学者主要研究的内容是高管薪酬激励政策企业创新投资的正相关关系,以及融资约束对企业创新投资抑制作用,而本文则选择2013-2017年我国中小板、创业板上市公司作为研究样本,实证分析管理层持股对企业创新投资的影响,并在此基础上探讨融资约束对管理层持股与我国企业R&D的关系的抑制作用,以及在企业不同的生命周期阶段这种抑制作用的强度的不同。本文有以下研究结果:(1)管理层持股对企业创新投资有促进作用,即呈正相关关系;(2)融资约束对管理层持股与我国企业R&D的关系具有抑制作用,融资约束会弱化管理层持股对我国企业的R&D投资的促进作用;(3)在不同的生命周期阶段,融资约束对管理层持股与我国企业R&D的关系的抑制作用强度不同。