本文研究收益与风险关系及股票的组合效率问题，选取对象是上海股票市场中的高科技板块。本文的简化思路是运用资本资产定价模型(CAPM)、套利定价理论(APT)、因素模型及投资组合管理理论来研究股票收益与各种风险的关系，同时分析股票组合的“价值”，即投资组合在中国能否真正化解非市场风险，并使收益稳定在某一水平上。 本文共分六部分。第一章为风险收益理论，这是研究的基础。本章从对投资者类型进行分类开始，本文在理论上是为风险厌恶者的投资行为进行实证分析的。运用函数的形式及边际的概念较为深入分析了风险—收益理论，不计风险的收益和没有收益的风险都是没有研究意义的。 第二章讨论投资组合理论。投资组合当然是多种资产类型的有目的的选择并组合，这是最可能地进行同类资产风险的分散(对所有资产市场作为一个整体来说，这仅是一种个体风险。)在给定总资产市场的前提下(如以股票市场为一个独立系统)，市场内部资产组合也可能更细致地分散非市场风险。本章从投资者开始分析，给出了框定投资者的可行集和有效集，并讨论了各种不同的有效组合类型及其性质，同时系统研究了资产组合的效应——风险分散，最后简要综述了马柯维茨投资组合理论的产生、发展、应用与局限。 第三章讨论本文数据分析的研究对象：上海证券市场与高科技板块。第一节有限制地论述了上海证券市场的几个与本文相关的问题，分析上海证券市场发展的历程、规模和交易制度的演变等。第二节系统阐述了高科技板块，分析本文样本的总情况，并与中信科技股指数进行了对比。同时还分析了所选样本自身存在的问题及后续研究的可能性和方向。 第四章论述本文的计量经济学工具：资本资产定价模型、因素模型和套利定价理论。由于CAPM和APT还在进一步的完善和发展之中，所以在三节分别详细阐述了这三个工具，但鉴于我国证券市场及高科技板块的发展缺陷，CAPM和APT运用的有效性是有限的，而且这两个模型本身的一些假定更限制了它们充分运用的自由和空间。但三种工具的思想和出发点有相通之处，即某种形式的风险能获得补偿，但并非全部风险都对应着一种收益。CAPM的β值和APT的因素敏感性值b存在某种联系，即在CAPM和APT均成立时，β值是b与一常数的乘积，这一常数为因素与市场组合协方差和市场组合方差之比。在阐述因素模型时，还讨论了三种常用的估计因素模型的方法。 第五章运用三个工具和投资组合理论来计算收益、风险及组合效应。并分析了数据之间的多种可能潜在的趋势和内部规律，还检验了这些数据结果的可信度及解释程度，并在所“预算”的数据结果之外，得到许多非预期的数据结果。整个数据处理过程是可重复的，也许存在误差，但不存在虚假。 第六章为第五章的经济解释与结论分析，并试图构造一个更为合理的实用投资组合来验证投资绩效，即对收益偏离风险的纠正，运用夏普比率和特雷诺比率来完成这一工作。