近年来,股权质押由于其融资的便利性和成本低廉的特质,已经被越来越多地应用于上市公司的融资手段中,据统计,到2018年12月底,A股上市公司中,股权质押率已达到99.38%。而在大面积高比例股权质押的背景下,因股权质押风险而平仓的案例数量也急速上涨,据统计,2017年半年中,股权质押平仓公司数量已达2016年全年量级。股权质押后公司面临爆仓、平仓风险,甚至控股股东面临控制权转移风险,都是可以预测的、并不罕见的结果,但是造成这样结果的原因却多种多样。如今对于股权质押的研究,多是集中于股权质押的结果分析,股权质押的经济风险分析,以及股权质押所涉及的一系列指标的分析,如信息披露、内部控制、盈余管理等,然而,却很少有人对大部分股权质押失败的导火索——控股股东的违规行为进行分析。而控股股东的行为恰恰是股权质押所获得结果的源头,也是公司面临的经济风险的源头,更是公司后续进行盈余管理、信息披露管理等一系列措施的源头,因此,对于控股股东股权质押后其具体的行为的分析就变得十分有意义。本文以湖南千山制药机械股份有限公司为案例,分析了该公司控股股东刘祥华在多次高比例股权质押后的一系列行为及这些行为的经济后果。通过分析可知,刘祥华在早期股权质押阶段,质押后得来的资金多用于公司新业务的拓张;而在股权质押中期,因公司对新业务经营不善,因此刘祥华开始粉饰公司的表面太平,主要手段是财务舞弊,包括造假利润,造假收入等;而在股权质押后期,眼见公司业绩无法挽回,刘祥华开始选择牺牲公司利益来满足自身利益,开始逐步通过关联方占用资金、关联方债务担保等方式向自己转移资金。而这一系列的行为,给千山药机造成了股价下跌,市场价值下降,公司各项财务指标下降等经济后果。对于类似刘祥华这种控股股东对上市公司进行利益侵占的行为,本文提出了以下防范措施。第一,加强优化公司股权结构,完善公司内部控制制度;第二,优化内部信息披露报警措施,提高违规成本;第三,完善关联方交易制度,设定关联方交易限额。