在全球经济一体化的今天,私募股权投资作为一种新型投资方式,成绩斐然。它在全球经济发展中起到了培养多层次资本市场、拓宽企业融资渠道、促进高新企业发展等一系列重要作用。而最近几年中,私募股权投资在中国新兴资本市场中的活跃表明,这种源于美国的创新投资方式,在中国同样显示了旺盛的生命力。与此同时,我国中小企业面临的各种发展问题如融资难、管理混乱等,严重制约了自身的发展。而作为事实上的利益共同体,私募股权投资的加入不仅能拓宽中小企业的融资渠道,更能为优化公司治理结构、代理问题提供了更好的解决方案。笔者有理由相信,中小企业与私募股权投资的结合,必将有利于公司价值的提升。国外大多数研究认为PE投资具有认证功能、市场力量功能、筛选监督功能,支持PE对被投资公司价值会产生积极的影响,但是在我国情况是否相同有待研究和实证。鉴于PE投资主要针对的是高成长性的中小企业,2004年5月27日正式启动的深交所中小板是我国中小企业发展的重要平台,本文试图研究私募股权投资对我国中小板上市公司价值的影响,选取2007-2008年中小板上市公司为研究样本,探讨私募股权投资是否有利于公司价值提升,并且为进一步深入探讨PE投资对中小板公司价值的影响,实证研究了如私募股权投资的持股比例和声誉度这些私募的微观因素是否在公司价值增值中发挥了重要的作用,PE的退出是否对公司价值产生影响,从而为促进和完善我国私募股权投资的发展提供理论和实证方面的支持。文章的第一部分是导论,在导论部分后,文章的第二部分是对基本概念的界定。通过大量阅读国内外相关文献,分析了公司价值概念、公司价值理论、私募股权投资定义以及私募股权投资对公司价值的影响。目前认为PE对公司价值产生正面影响的研究以认证模型为代表,该模型认为准备新上市的公司可能在新股发型过程中存在的明显的信息不对称等不利因素而导致得不到市场投资者的真正认可,这时候要想获得市场的信任,引入第三方认证机构则能使情况得到显著改善,从而确保成功上市。而私募股权投资的加入会极大提高投资者对被投资公司的信任,充分发挥认证作用。认为PE对公司价值产生负面影响的研究以逆向选择模型和“花架子”模型为代表,逆向选择模型认为私募股权投资机构也无法获得完全充分信息来正确判断哪些是具有投资潜力的优秀企业,因此只能依靠一些不充分的信息来筛选出潜力一般的企业甚至是不太好的企业,而具有良好潜力的大多数企业通过其他渠道完成融资上市,这样在市场上没有私募股权投资的企业表现就会普遍优于有私募股权投资的企业,“花架子”模型认为欠缺经验的私募机构就会在企业IPO择时方面显得太过心急,这样极大可能就会导致被投资的企业尚未培育成熟,无论是在IPO抑价度方面还是在上市后的经营绩效表现方面都不如意。文章的第三部分是对我国私募股权投资的发展简介以及现状分析。通过对发展历程的回顾以及现状描述,本文认为PE在我国的发展中的特征主要包括：在募集方面,首先募集金额增长但募资规模不大,其次外币基金募集加速,但仍以人民币基金占主导地位,最后政府仍然发挥着至关重要的作用；在投资方面,首先投资热情高,其次投资行业多元化,再次投资地域过于集中；在退出方面,退出通道狭窄,退出方式以IPO退出为主。文章的第四部分是私募股权投对公司价值作用的理论分析。第一节分析了私募股权投资与被投资公司之间既具有委托代理关系也具有团队生产关系。第二节详细介绍了私募股权投资的功能假说,包括认证功能假说、市场力量功能假说和筛选监督功能假说。本章第三节分析了私募股权投资影响公司价值的具体表现：拓宽融资渠道,满足资金需求；优化公司治理结构；促进公司技术创新和产业升级；挖掘和培育优秀人才；提升公司市场表现。在本文第五部分是私募股权投资对中小板上市公司价值影响的实证分析。本文选取2007年1月至2008年12月深交所中小企业板上市的所有新股为研究样本,在本章第一节中首先提出研究假设,在第二节中采用单变量分析方法检验：私募股权投资对公司价值的影响,私募股权投资退出前后公司价值的变化,私募机构的持股比例和声誉度对公司价值的影响。在第三节中,为了进一步准确地探讨私募股权投资对公司价值的影响,建立模型运用多元回归的方法进行了检验分析。通过实证检验,我们发现：首先,私募股权投资对我国中小板上市公司价值的提升具有积极影响。单变量分析和多元回归的分析结果均表明,PE的加入有利于增加公司价值。从单变量分析中,我们可以发现PE对公司偿债能力的改善最为显著,可能因为在中小板上市的公司,资金需求旺盛,PE的投资行为对公司的资本结构能够进行有效地改善,对公司的财务风险能够进行有效地控制,同时还能吸引更多的优质投资者加入,从而减轻债务压力。从多元回归中看出,PE对公司价值的积极影响在上市当年不显著,随着时间的推移,作用越明显,这主要是因为中小板公司业绩变脸频繁,在上市当年,普遍会为了成功上市粉饰报表进而虚假提升公司价值,因此在上市当年看不出PE对公司价值的影响,在上市后第一年和第二年,公司各项指标回归理性,公司价值回归到合理范围,PE对公司价值的提升作用逐渐显现。其次,对于盈利能力强的公司,PE的公司价值提升作用越明显。因为对于盈利能力较好的公司,私募股权投资行为能提供充分资金支持从而开展好的项目,会有利于公司价值的提升,并且这种积极影响在短期可能不太明显,长期影响越来越显著,而对于自身盈利能力不强的公司,自身主营业务不改善,即使有私募机构支持,获得充分的资金,公司价值不一定会得到提高。再次,PE的声誉度越高,对公司价值的提升作用越显著。高声誉的PE机构拥有丰富的经验和更多的资源,对被投资公司能更好的提供除资金以外的各项增值服务。在单变量分析中发现高声誉度PE支持的公司随着时间的推移,偿债能力并没有优于低声誉度PE支持的公司,可能因为高声誉度PE支持的公司上市后为扩大规模进一步提高了债务融资比例,在提高发展速度的同时也增加了债务负担,但并未影响公司的经营绩效和盈利能力,总体价值是高于低声誉私募机构所投资的上市公司的。最后,私募机构持股比例对公司价值的影响,可能由于样本数据有限,在本文的研究中没有得到有效的结论。虽然单变量分析得出PE的持股比例对公司价值的提升有一定积极作用,但随着时间推移,作用显著性越小,可能因为中小板公司各方面的管理都不够完善,PE的持股比例越大,对公司的经营管理影响越大,从而提升公司价值,改善财务指标,但是随着时间推移,公司各方面都有了极大改善,这时候PE持股比例大,对被投资的公司控制权过大,可能影响被投资公司的自身发展的成功路径,容易引起被投资公司与私募机构之间的冲突,进而阻碍被投资公司的发展。但是在多元回归中PE持股比例对公司价值的作用不具有显著性,没能支持单变量分析中得出的结论,有待作进一步的深入研究。正文最后一章总结了前文所得出的结论,并根据本文的研究成果,提出关于进一步发展我国私募股权投资的政策建议。本文的创新点在于：首先,我国关于私募股权投资对公司价值影响的研究一般只限于探讨有无PE支持对公司价值的影响,本文在此基础上研究了私募的微观因素即持股比例和声誉度对公司价值的影响是否显著,私募股权投资的退出对公司价值是否具有影响。其次,相关研究一般只检验了上市当年PE投资对被投资公司价值的影响,本文进行了包括上市当年、上市第一年和上市第二年分时期更详细的实证研究。最后,本文在公司价值的实证研究中,结合财务绩效指标净资产收益率,引入了交互变量PR,考察了对于不同盈利能力的公司,私募股权投资对公司价值的影响。