20世纪70年代金融自由化浪潮以来,世界主要发达国家相继放松或取消了利率管制,开启了利率市场化进程。利率是金融市场的核心要素,决定金融资产的价格,引导资金的流向和利益的分配。利率市场化将利率交由市场供求力量决定,提升了资源配置的有效性,促进了金融工具的创新和金融市场的发展,它既是金融市场发育到一定程度的必然产物,也是金融深化的先决条件。然而,利率市场化改革并非一蹴而就,在美国、日本、韩国等国家采用渐进型改革取得成功的同时,世界上另一些国家和地区,如智利、阿根廷等的激进型改革,却遭遇了挫折和失败。在利率市场化的国际性趋势下,我国于1996年开启利率市场化改革,以放开银行间同业拆借市场利率为突破口,采取渐进型模式展开。利率市场化改革十几年以来,按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额,后短期、小额”的整体思路,我国已经基本实现了货币市场和债券市场的利率市场化。在2012年6月和7月我国金融机构人民币存贷款基准利率及其浮动区间两次调整之后,我国贷款利率市场化接近完成,存款利率市场化也正在逐步推进。可以见得,我国的利率市场化改革是卓有成效的。然而,不容忽视的是,利率市场化所带来的利率波动性将直接影响到商业银行的资产收益、负债成本,以及资本价值,商业银行经营管理中所面临的利率风险急剧扩大。商业银行的利率风险是指金融市场上的利率变动使银行在筹集或运用资金时可能遭受的损失,它是商业银行面临的基本金融风险之一,狭义的资产负债管理即是利率风险管理。商业银行面临的利率风险主要有四类：重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险和选择权风险。我国商业银行由于存贷款期限错配、收益率曲线变动、存贷款基准利率不对称变化、相关业务具有期权性等原因,也面临上述四种风险。而基于我国商业银行业务范围狭窄,产品创新不足,收入高度依赖于存贷利差的现状,其经营管理对利率风险更加脆弱和敏感。更为严峻的是,长期的利率管制使得我国商业银行对利率风险认识不足,缺乏管理利率风险的主动型,风险管理技术落后。随着利率市场化进程进入加速和攻坚阶段,我国商业银行亟需学习研究西方商业银行先进的利率风险管理模型和技术,并结合我国经济金融实际,建立最适合现阶段我国商业银行的利率风险管理模型。西方商业银行在利率风险管理领域的研究和实践起步早,形成了较为先进的利率风险度量模型和利率风险管理策略。其中,利率敏感性缺口模型(Interest Rate Sensitive Gap)、久期缺口模型(Duration Gap)、VAR模型(Value at Risk)是比较主流的利率风险管理模型。利率敏感性缺口模型是商业银行利率风险管理领域较为早期,传统的模型。其操作简便,直观易懂。但是计算缺乏精度,度量风险静态、片面,并不是我国商业银行利率风险管理的最理想模型。VAR模型以数理统计为基础,能够较为全面、动态、准确地度量证券投资组合的整体风险,及商业银行总体面临的市场风险。但是其计算复杂,高度依赖于历史数据的数量和质量,运行成本高。我国商业银行进行市场化经营的时间还比较短,金融市场的发育程度还不够高,无法满足VAR模型对于历史数据的高要求。所以,VAR模型也并不适合我国商业银行现阶段的利率风险管理。久期这一概念由Macaulay在1938年提出,之后由学者不断地其研究和创新,发展出F-W久期、有效久期、凸度久期、随机久期等一系列模型,修正了Macaulay久期的缺陷,形成了庞大的久期模型系统。基于久期建立的久期缺口模型,也成为商业银行利率风险管理领域最可靠的、运用最广的模型之一。久期缺口模型考虑了货币的时间价值,从现金流角度动态地研究市场利率变动对商业银行资产负债的市场价值和权益净值的影响,原理清晰,较易理解和计算。而在Macaulay久期基础上发展出的久期模型体系,进一步从理论上增加了久期缺口模型度量风险的准确度,使商业银行面临的收益率风险和期权性风险等得到反映。所以,在系统地比较研究了利率敏感性缺口模型、久期缺口模型、VAR模型的优缺点之后,结合我国经济金融实际,用平衡计分卡法对三个模型分别评分,得出久期缺口模型对于现阶段我国商业银行的利率风险管理最具有适用性的结论。在对久期缺口模型理论上的适用性分析之后,需要在实践中考察其可操作性。对久期缺口模型进行实证研究的基本步骤为：首先实证研究市场利率期限结构,以确定缺口模型中各期贴现率Rt的值；然后以某银行资产负债表真实数据为基础,对相关项目进行近似处理,得到各项目的各期现金流Ct和剩余期限t,进而计算久期缺口。本文选取我国交易所国债市场最新数据进行回归分析,实证研究国债收益率曲线,以近似得出利率期限结构。回归结果显示,幂曲线有较好的拟合效果。但结合诸多文献的研究结果发现,我国国债利率期限结构的模型形式具有不稳定性,很难用单一模型进行度量。这一现象反映出我国国债市场存在市场分割、流动性不足、产品期限结构单一等缺陷,而这也是我国商业银行利率风险管理的一个重要约束条件。在回归得到收益率曲线之后,本文以浦发银行作为实证研究对象,对其2012年半年报中资产负债表的相关项目进行近似处理,得到了各项目的各期现金流Ct和剩余期限t,并结合相应的Rt,计算出资产负债各项目的F-W久期和该行的F-w久期缺口。实证结果表明浦发银行存在一定程度的资产和负债的久期错配情况,有值为1.1446的正的久期缺口。所以,在未来利率下降时,该行的资产升值将大于负债升值程度,银行净值将上升；反之,在利率上升时,该行净值将下降。这样,久期缺口模型的适用性在理论上得到证明的同时,其可操作性也进一步在实践中得到验证。最后,基于久期缺口模型的模型形式、应用原理和优缺点,结合在实证过程中遇到的问题和操作的难点,笔者得到如下启示：第一,我国国债市场的不完善使得对国债收益率曲线的准确度量非常困难,久期缺口模型中的各期贴现率Rt难以获得：第二,我国缺乏市场化的利率形成机制和基准利率体系,使得未来市场利率走势难以预测；第三,我国商业银行的资产负债较单一,缺乏流动性,难以达到理想的久期缺口。以上三点共同构成了现阶段我国商业银行利率风险管理的约束条件,加大了管理的成本,抑制了管理的积极性。对约束条件的探讨,有助于加深对久期缺口模型的认识,为我国商业银行利率风险管理提高和改进的方向提供参考。本文的主要贡献处在于：第一,采用比较研究的方法,对利率敏感性缺口模型、久期缺口模型、VAR模型的优劣势进行比较分析。并结合现阶段我国商业银行利率风险管理面临的约束条件,利用平衡计分卡法对各模型按各指标分别评分,以分析其适用性。第二,采用交易所国债市场最新数据,并分别用幂函数,指数函数,三次函数形式对其进行实证研究,拟合出收益率曲线,较好地反映了我国国债市场收益率曲线的最新情况。第三,以上市银行真实、完整的资产负债表为基础,并以该行资产负债表中披露的现金流为重要数据,较为全面地计算资产负债表各项目的久期和银行的久期缺口,提高了模型计算的准确度。第四,结合实证过程中遇到的问题和操作的难点,探讨现阶段我国商业银行利率风险管理面临的约束条件,以加深对久期缺口模型的认识,为我国商业银行利率风险管理的提高和改进提供参考。但是,本文也有一些不足之处：在实证研究国债利率期限结构时,样本量不够大,影响了回归结果的准确度；在实证研究浦发银行的F-W久期缺口时,没有引入凸度和有效久期,模型不够完善；另外,由于金融衍生工具在我国的运用还很有限,本文也没有对基于衍生金融产品的利率风险资产负债表外管理进行研究。本文是笔者运用所学金融知识,参考相关文献,对基于久期缺口模型的商业银行利率风险管理做出的尝试性探索。但由于笔者研究水平有限,本文尚有一些不足之处和需要进一步研究的问题。恳请评审老师批评指正,提出宝贵的意见和建议,以帮助学生在此研究方向上实现进一步的探索和完善。